化工行业：东吴证券-化工行业：涤纶长丝促销放量，乙烷裂解制乙烯盈利扩大-240901

- 涤纶长丝市场促销放量，成交氛围转暖，整体供应压力缓解，长丝开工率提升至88.58%。

- 乙烷裂解制乙烯的盈利扩大，相关理论利润达到1824元/吨。

- 国内外炼化项目价差均有所缩窄，宏观经济和地缘风险可能影响行业前景。

### 化工行业投资报告核心要点总结 1. **炼化项目价差**： - 国内重点炼化项目价差：2570.01元/吨，环比下降3.75%。

- 国外重点炼化项目价差：885.34元/吨，环比下降12.14%。

2. **聚酯板块**： - 涤纶长丝市场重心下滑，国际油价上涨，PTA市场随之上行，成本端偏强。

- 长丝企业去库意愿强烈，优惠出货，市场成交重心下移，交投气氛转暖。

- POY/FDY/DTY均价分别为7393/7893/8993元/吨，周均利润分别为11/77/210元/吨。

3. **炼油板块**： - 国内成品油价格普遍下跌，汽油、柴油、航煤价差缩窄。

- 国外汽油价格下跌，柴油和航煤价格上涨，价差同样缩窄。

4. **化工板块**： - PX均价938.00美元/吨，开工率为88.14%。

- 其他化工品价差普遍缩窄，丙酮价差下滑较多。

5. **基础化工行业**： - 聚氨酯板块：纯MDI/聚合MDI/TDI均价分别为19100/17350/13630元/吨，毛利分别为5197/4447/1422元/吨。

- 油煤气烯烃板块：聚乙烯均价8070元/吨，乙烷裂解制聚乙烯盈利扩大。

6. **煤化工板块**： - 合成氨/尿素/DMF/醋酸均价分别为2566/2039/4227/3212元/吨，毛利有所波动。

7. **相关上市公司**： - 涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化等。

- 化工白马：万华化学、宝丰能源等。

8. **风险提示**： - 项目实施进度、宏观经济增速、地缘风险、行业产能变化及统计误差等。

以上为化工行业投资报告的核心要点，涵盖了市场动态、价格变化及相关风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 民营大炼化&涤纶长丝 - **恒力石化** - **荣盛石化** - **东方盛虹** - **恒逸石化** - **桐昆股份** - **新凤鸣** **推荐理由**: - 涤纶长丝市场交投氛围转暖，产销大幅放量，整体供应压力缓解，长丝企业去库意愿强烈，提升了市场成交量。

#### 2. 化工白马 - **万华化学** - **宝丰能源** - **卫星化学** - **华鲁恒升** **推荐理由**: - 聚氨酯板块的毛利情况相对稳定，且其他化工品价差普遍缩窄，整体行业表现出一定的抗压能力。

### 风险提示 - 项目实施进度不及预期。

- 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期。

- 地缘风险演化导致原材料价格波动。

- 行业产能发生重大变化。

- 统计口径及计算误差。