均胜电子：开源证券-均胜电子-600699-公司信息更新报告：整体毛利率稳步回升，机器人业务打开成长空间-250401

投资标的：均胜电子（600699） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，整体毛利率稳步回升，汽车安全和电子业务保持稳定。

深耕电动智能化与机器人产业，内部资源优化增强市场竞争力，维持“买入”评级，预计未来盈利能力持续恢复。

- 均胜电子2024年实现营业收入558.64亿元，归母净利润9.60亿元，扣非净利润同比增长27.74%，业绩符合预期。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为13.92亿元、17.55亿元和20.77亿元，维持“买入”评级。

- 公司在汽车电动智能化和机器人业务方面持续深耕，提升市场竞争力，风险包括研发不及预期和行业竞争加剧。

公司名称：均胜电子（股票代码：600699） 2024年年报概述： - 营业收入：558.64亿元，同比增加0.24% - 归母净利润：9.60亿元，同比下降11.33%，主要由于海外业务重组产生一次性费用约5.50亿元 - 扣非归母净利润：12.82亿元，同比增加27.74% - 业绩符合预期 未来业绩预测： - 2025年归母净利润：13.92亿元（下调0.63亿元），对应EPS为0.99元，PE为18.2倍 - 2026年归母净利润：17.55亿元（下调1.85亿元），对应EPS为1.25元，PE为14.4倍 - 2027年归母净利润：20.77亿元，对应EPS为1.47元，PE为12.2倍 - 维持“买入”评级 主营业务表现： - 汽车安全业务营收：386.17亿元 - 汽车电子业务营收：166.00亿元 - 国内主营业务同比增长6.68%，国外同比下降1.83% - 总体毛利率：16.22%，同比增加1.14个百分点 - 净利率：2.37%，同比增加0.15个百分点 - 汽车安全毛利率：14.81%，同比增加2.27个百分点 - 汽车电子毛利率：19.71%，同比增加0.63个百分点 费用情况： - 销售费用率：1.05% - 管理费用率：5.51%（同比增加0.78个百分点，因海外业务重组所致） - 研发费用率：4.63% - 财务费用率：1.48% 业务扩展： - 深耕汽车电动智能化，智能驾驶方面与Momenta合作，预计2025年底实现量产 - 智能座舱与华为合作推出鸿蒙座舱 - 5G-V2X产品订单进入量产周期，收入快速增长 - 拓展至机器人产业链，重点突破核心技术 风险提示： - 产品研发不及预期 - 行业竞争激烈 - 下游需求不及预期