有色金属行业：开源证券-有色金属行业点评报告：俄罗斯计划恢复对美出口铝或将加剧中国原铝供应紧张-250225

- 俄罗斯计划恢复对美国出口铝，这可能缓解中国的铝进口压力，但同时也会加剧中国国内原铝供应紧张。

- 美国将拓宽铝原料来源，降低对俄罗斯铝的依赖，有助于缓解铝价上涨的影响。

- 推荐关注云铝股份、中国宏桥和天山铝业等标的，同时需警惕全球贸易政策和关税风险。

报告核心要点如下： 1. 俄罗斯计划恢复对美国出口铝，每年约200万吨，可能缓解中国原铝供应紧张。

2. 俄罗斯在俄乌冲突前主要向中国、欧洲和美国出口铝，制裁后出口量大幅增加至中国。

3. 假设2025年俄罗斯对美出口恢复30万吨至50万吨，中国自俄进口量将同比下滑26.6%至44.3%，进一步加剧国内原铝供应紧张。

4. 美国将拓宽铝原料来源，降低铝价上涨压力，恢复与俄罗斯的铝贸易有助于稳定订单。

5. 俄罗斯铝业公司在2023年产量达384.7万吨，预计2024年将达到390万吨，占全球铝产量的5%。

6. 中国自2022年起大量进口俄铝，2025年若恢复对美出口，将导致中国总进口量同比下滑14%至23.4%。

7. 推荐投资标的包括云铝股份、中国宏桥、天山铝业，受益标的为中国铝业。

8. 风险提示包括全球贸易政策、关税政策及原铝产量增长等不确定因素。

投资标的包括云铝股份、中国宏桥、天山铝业，受益标的为中国铝业。

推荐理由如下： 1. 云铝股份：作为铝生产企业，可能受益于原铝供应紧张的市场环境。

2. 中国宏桥：同样作为大型铝生产企业，面对国内原铝供应不足，可能提升市场需求。

3. 天山铝业：在国内铝产业链中占有重要地位，预计将从供应紧张中获益。

4. 中国铝业：作为受益标的，可能因进口量下滑和市场需求变化而获得相应的市场机会。

总体来看，随着俄罗斯计划恢复对美国出口铝，可能加剧中国原铝供应紧张，从而提升上述公司的市场表现。