海康威视：国金证券-海康威视-002415-需求疲软收入增长放缓，未来预期回暖改善-241026

投资标的：海康威视（002415） 推荐理由：公司前三季度营收增长6.06%，毛利率稳定，费用控制效果显现。

预计未来国内市场需求回暖，创新业务和海外市场潜力提升，调整2024-2026年收入和净利润预测，维持“买入”评级。

- 海康威视2023年前三季度营收649.91亿元，同比增长6.06%，但归母净利润下降8.40%，显示需求疲软。

- Q3收入增速放缓，国内市场表现不佳，海外市场平稳，毛利率基本稳定，费用控制效果显现。

- 预计未来国内市场需求将回暖，调整2024-2026年收入和净利润预测，维持“买入”评级，但需关注宏观复苏、地缘政治及汇率风险。

根据上文，以下是提取出的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：海康威视 - 股票代码：002415 2. **财务表现**： - 2023年前三季度营收：649.91亿元，同比增长6.06% - 归母净利润：81.08亿元，同比下降8.40% - 2023年Q3营收：237.82亿元，同比增长0.33% - 归母净利润：30.44亿元，同比下降13.37% 3. **市场表现**： - 国内市场需求疲软，海外市场整体平稳。

- PBG（专业行业业务）收入增速为正，EBG（企业业务）小幅增长，SMBG（小型企业业务）因降库存而负增长。

- 创新业务增速较上半年有所下降。

4. **毛利率及费用情况**： - 前三季度毛利率：44.76%，单Q3毛利率：44.25% - 费用率：研发费用率13.44%，销售费用率13.37%，管理费用率3.48%，财务费用率-0.20% - 单Q3费用增长放缓，费用控制效果显现，人员规模保持稳定。

5. **未来预期**： - 预期需求端回暖，专项债发行速度加快，PBG各子行业表现与资金来源直接相关。

- EBG数字化需求活跃，技术创新带来新的业务机会。

- SMBG行业库存降低后，业务发展弹性增加。

- 境外新兴市场发展潜力良好，非视频类业务增速更快。

6. **营业收入及净利润预测**： - 2024年营业收入预测：954.9亿元，同比增长6.9% - 2025年营业收入预测：1,067.5亿元，同比增长11.8% - 2026年营业收入预测：1,209.2亿元，同比增长13.3% - 归母净利润预测：2024年141.2亿元，同比增长0.07%；2025年173.2亿元，同比增长22.68%；2026年206.8亿元，同比增长19.41% 7. **估值**： - 2024、2025、2026年PE分别为20X、17X、14X。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 国内宏观复苏不及预期的风险 - 地缘政治环境趋紧的风险 - 汇率波动的风险 以上信息可以帮助投资者更好地了解海康威视的财务状况、市场表现及未来发展预期。