食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：秋糖气氛平淡，三季报行情开启-241027

- 白酒行业正经历渠道减负，整体需求疲软，但市场已接近底部，未来可能出现小幅回暖。

- 部分公司三季报业绩分化明显，甘源食品和天味食品表现超预期，而绝味食品和中炬高新的业绩则低于预期。

- 建议关注零售板块的投资机会，推荐五粮液、山西汾酒、贵州茅台和甘源食品。

**食品饮料行业周报核心要点总结：** 1. **市场表现**：10月21日至25日，食品饮料指数上涨2.2%，表现优于沪深300，其他酒类、保健品和零食表现较好。

2. **秋糖酒会**：深圳秋季糖酒会参展商数量和人气低于往年，显示行业需求疲软，酱酒市场降温。

3. **白酒市场现状**： - 渠道减负是主基调，酒企收缩供给，减少渠道压货。

- 白酒价格已趋于底部，未来下调空间有限。

- 预计春节期间消费需求将略有回暖。

4. **三季报业绩**：业绩分化明显： - 甘源食品、天味食品表现超预期。

- 贵州茅台维持稳定增长。

- 绝味食品面临收入压力，金徽酒和中炬高新表现不一。

5. **投资建议**：看好零售板块，推荐关注五粮液、山西汾酒、贵州茅台和甘源食品，认为零售企业出海战略将带来更大成长空间。

6. **风险提示**：经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期等风险需关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. **五粮液** - 推荐理由：公司在二季度严格控货，批价持续上行，增强了渠道信心。

非标酒如1618、低度五粮液承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。

2. **山西汾酒** - 推荐理由：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青发力，加快全国化进程。

3. **贵州茅台** - 推荐理由：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

出厂价提升后短期动能释放，未来可看得更为长远。

4. **甘源食品** - 推荐理由：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司在出海战略下的中长期发展。

**风险提示**：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。