桃李面包：西南证券-桃李面包-603866-经营压力持续，继续推进全国化-240419

投资标的：桃李面包（股票代码603866） 推荐理由：公司积极推进全国化战略，加大拓展华东、华南市场，持续推出新品以适应消费趋势，产能储备充足，预计未来净利润增长稳定，具备投资潜力。

1、桃李面包公司一季度营收和净利润同比下滑，各区域收入普遍下滑，但西南地区保持增长。

2、公司推出新品以适应消费趋势，加大拓展华东、华南市场，积极拓展西南市场、新疆市场，完善全国市场布局。

3、公司毛利率承压，费用率企稳，产能储备充足，预计未来净利润将有所增长，维持“持有”评级。

1. 公司一季度营业收入和归母净利润同比下滑 2. 不同地区的营业收入下滑情况 3. 公司推出新品以适应消费习惯及变化趋势 4. 公司在全国各地建立生产基地并向周边辐射销售 5. 公司正在建设新的生产基地，预计将逐步释放新产能 6. 预计2024-2026年的盈利和EPS情况 7. 维持“持有”评级 8. 风险提示：原材料价格波动、市场开拓不达预期等