比亚迪：申港证券-比亚迪-002594-三季报点评：毛利率环比提升明显，高端化可期-241104

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司三季报显示，新能源汽车销量持续增长，毛利率环比提升，海外市场拓展顺利，品牌力稳步提升。

预计2024年销量将超过400万辆，盈利能力有望继续提升，给予2025年25倍PE估值，维持“买入”评级。

- 比亚迪2024年前三季度实现营业收入5023亿元，同比增长18.9%，新能源汽车销量275万辆，同比增长32.1%。

- 毛利率环比明显提升，公司通过技术创新和高端品牌布局提升盈利能力，预计2024年销量将超过400万辆。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，给予2025年25倍PE估值，目标股价约422元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年Q1~3营业收入：5023亿元，同比增长18.9% - 归母净利润：252亿元，同比增长18.1% - 2024年Q3营业收入：2011亿元，同比增长24.0%，环比增长14.2% - 归母净利润：116亿元，同比增长11.5%，环比增长28.1% - 扣非后归母净利润：109亿元，同比增长12.7%，环比增长27.0% 2. **市场表现**： - 2024年Q1~3新能源汽车销量：275万辆，同比增长32.1% - 预计2024年销量将超过400万辆 - 海外销售新能源乘用车：29.8万辆，同比增长105%，预计2024年海外销量将超过41万辆 3. **毛利率情况**： - 2024年Q1~3毛利率：20.77%，同比上升0.98pct - 2024年Q3单季度毛利率：21.89%，同比下降0.23pct，环比提升3.2pct 4. **技术与品牌布局**： - 公司掌握多项核心技术（如刀片电池、第五代DM技术等） - 建立了高端豪华品牌（如“方程豹”、“腾势”、“仰望”） - 随着高端车型上市，业绩有望量利齐升 5. **投资预测**： - 2024-2026年营业收入预测：7297/9078/10664亿元，同比增长21.1%/24.4%/17.5% - 归母净利润预测：393/492/611亿元，同比增长30.9%/25%/24.4% - 2025年给予25倍PE估值，目标股价约为422元，市值12289亿元 6. **投资评级**： - 维持“买入”评级 7. **风险提示**： - 新能源车销量不及预期 - 产能释放不及预期 - 海外业务不及预期 - 原材料价格上涨 这些信息可以帮助投资者评估比亚迪的市场地位、财务健康状况、未来增长潜力以及可能面临的风险。