雅创电子：中邮证券-雅创电子-301099-拟参股类比半导体，车规模拟再布局-250324

投资标的：雅创电子 推荐理由：公司拟参股上海类比，聚焦汽车电子领域，持续拓展产品线，特别是在智能驱动和信号链芯片方面。

预计2024年收入增长显著，且收购将增强产品布局和供应链议价能力，具备良好投资前景，首次覆盖给予“买入”评级。

- 雅创电子拟以不超过2亿元的自有资金参股上海类比，聚焦汽车电子领域，拓展产品线。

- 预计2024年全球汽车销量将达9060万辆，新能源车渗透率提升，推动单车电子元器件需求增长。

- 收购后，公司将完善模拟芯片业务布局，提升对供应链的议价能力，预计2024年收入32.5亿元，给予“买入”评级。

雅创电子计划使用自有资金不超过人民币2亿元购买上海类比部分股权，重点关注汽车电子领域，持续拓展产品。

预计2024年全球汽车销量达到9060万辆，同比增长2%，新能源乘用车销量达到1738万辆，同比增长24%，中国市场汽车销量预测为2358.17万辆，新能源渗透率为45.7%。

随着汽车电动化、智能化和网联化的要求提升，单车电子元器件的使用量逐年上升。

公司在汽车电子领域的布局包括稳定现有客户和项目合作，同时积极拓展新市场和项目合作机会。

代理的产品可应用于汽车域控、激光雷达、毫米波雷达、摄像头及汽车线控底盘等多个领域，自研产品主要围绕马达驱动芯片、LED驱动芯片、LDO和DC-DC四大主线。

上海类比专注于“汽车智能驱动”和“信号链”芯片，已量产超过300款芯片。

其“汽车智能驱动”产品线涵盖车规高低边驱动和电机驱动，单车产品价值预计超过千元，已大批量出货给国内外头部车厂及Tier1。

信号链产品包括医疗AFE、通讯AFE和电池检测AFE等，数据转换器已量产多种规格的SigmaDeltaADC，线性产品和音频产品也已量产。

通过参股上海类比，公司将推动自研模拟IC设计业务的发展，进一步完善模拟芯片的业务布局，扩充产品系列和型号，增强产品IP储备，拓宽汽车和工业等应用领域。

同时，提升对上游供应商的议价能力，保障产能稳定性，为客户提供高性价比的产品和服务。

投资建议方面，预计公司2024/2025/2026年收入分别为32.5/56.9/66.7亿元，归母净利润分别为1.3/1.9/2.9亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括市场复苏不及预期、竞争格局加剧、产品研发及技术创新不及预期，以及客户导入不及预期。