达势股份：国金证券-达势股份-1405.HK-利润率提升好于预期，看好持续性-250328

投资标的：达势股份（1405.HK） 推荐理由：公司24年收入和净利润扭亏，利润率提升超预期，门店持续扩张，预计未来新市场外卖业务将带来增量，盈利能力改善，快速拓店与利润率释放，维持“买入”评级。

- 达势股份2024年收入同比增长41.4%，净利润扭亏为盈，调整后净利润达1.31亿元，盈利能力提升超预期。

- 公司计划2025年新开300家门店，持续拓展市场，外卖渠道有望带动未来销售增长。

- 预计2025至2027年调整后净利润将持续增长，维持“买入”评级，需关注同店增速波动和流动性风险。

达势股份（1405.HK）在2024年的业绩表现超出预期，收入达到43.1亿元，同比增长41.4%，净利润为5519.5万元，成功扭亏为盈。

经调整净利润为1.31亿元，调整后的EBITDA为4.95亿元，同比增长64.1%。

公司在2024年净开240家门店，计划在2025年新开300家，至2024年末已覆盖39个城市，门店总数达到1008家，同比增长36%。

在同店销售方面，尽管行业压力较大，公司在2024年的同店销售额同比增长2.5%。

单店日均销售额为13126元，同比增长4.3%。

外卖渠道占比下降至46.1%，主要是由于新市场的占比提升。

预计未来外卖渠道的开通将对门店销售和客单价形成拉动。

公司在成本控制方面表现良好，餐厅层面的经营利润率为14.5%，较上年提升0.7个百分点。

集团层面的员工薪资和折摊费用有所下降，导致经调整EBITDA利润率和净利率分别提升至11.5%和3.0%，盈利能力的提升超出预期。

未来盈利预测显示，预计2025年至2027年经调整净利润将分别达到2.1亿元、3.5亿元和5.7亿元，同比增长率为61%、66%和62%。

公司在披萨品类中具有竞争优势，快速拓展门店并释放利润率，因此维持“买入”评级。

风险提示方面，短期同店增速波动及股票流动性风险需关注。