国金证券-2024年8月外贸数据点评：出口向“稳态”回归-240910

1. 2024年8月中国出口增速超预期，呈现稳定回升态势，但受全球制造业PMI下滑和新兴市场需求下降影响，出口前景仍存在不确定性。

2. 进口增速再度回落，机电产品进口降幅较大，显示国内经济对外部需求的适应性有限。

3. 海外经济修复不足和国内政策效果不及预期等因素可能带来风险，投资者需谨慎对待出口相关行业的投资。

根据2024年8月的外贸数据，可以看出中国出口向“稳态”回归。

8月出口增速超预期，达到8.7%，较上月回升1.7个百分点。

然而，近两个月的出口合计增长仅为0.3%，略好于去年同期，但明显低于2018-2022年均值。

此外，全球制造业PMI下降，新兴市场制造业PMI普遍下滑，可能对中国后续出口形势造成影响。

另外，高频数据反映出口景气有所回落，出口延续性仍待观察。

总体来看，外需进一步回落，尤其是新兴市场制造业PMI普遍下滑，或为后续出口形势增添“隐忧”。

在进口方面，8月进口增速再度回落，欧盟、东盟等地区边际降幅较大。

机电产品进口增速明显回落，对总进口造成较大拖累。

因此，需要警惕海外经济修复持续性不足，国内政策落地效果不及预期的风险。