九兴控股：民银证券-九兴控股-1836.HK-盈利能力与现金流出色，股东回馈计划慷慨-240826

投资标的：九兴控股（1836.HK） 推荐理由：公司盈利能力与现金流出色，24H1收入同比+7.5%，归母净利同比+65%。

宣布额外股东回馈计划，现金流稳健，资本开支可由当前资金覆盖。

展望积极，预计未来产能增加，受益于运动及时尚类增长趋势。

- 九兴控股在2024年上半年实现收入7.7亿美元，同比增长7.5%，归母净利润增长65%至0.92亿美元，毛利率提升至25.8%。

- 公司宣布额外股东回馈计划，预计在2024至2026年通过回购和特别股息向股东返还最多1.8亿美元，股东回馈比率达12%。

- 展望未来，预计2025年将新增200-300万双产能，运动和时尚类产品将成为主要增长驱动力，利润复合增速目标为低双位数。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键要点： 1. **盈利能力**： - 2024年上半年（24H1）收入同比增长7.5%，达到7.7亿美元。

- 归母净利润同比增长65%，为0.92亿美元。

- 毛利率同比上升2.7个百分点至25.8%，归母净利率同比上升4.2个百分点至11.9%。

2. **销售量与价格**： - 出货量同比增长12.3%，达到2,650万双。

- 平均售价（ASP）同比下降4.4%，至28.3美元。

- 运动类产品订单恢复是量增的主要驱动力。

3. **股东回馈计划**： - 中期派息比率为71.5%。

- 公司计划在2024至2026年通过回购和特别股息向股东返还最多6,000万美元的额外现金，合计最高1.8亿美元。

- 股东回馈比率达到12%。

4. **现金流状况**： - 期末净现金为3.3亿美元，较同期的1.6亿美元显著增加。

- 经营现金流流入为0.99亿美元。

5. **资本开支与展望**： - 预计2025年资本开支约为1.4亿美元。

- 2024全年收入指引保持持平，预计量同增中单，价同降中单。

- 预计2025年将新增200-300万双产能，主要来自印尼和孟加拉。

6. **市场前景**： - 公司客户结构与运动OEM厂商有所区别，有望受益于时尚及奢侈品牌鞋类Athleisure趋势。

- 新客户如MiuMiu等的接入将提供增长动力。

7. **风险提示**： - 终端消费及订单需求波动。

- 贸易政策、工资成本、原材料价格及汇率波动风险。

- 地缘政治不确定性可能导致生产或运输中断。

这些要点为投资者提供了关于九兴控股的财务表现、市场前景及潜在风险的全面概述，有助于进行投资决策。