丽珠集团：西南证券-丽珠集团-000513-老牌制药企业，开启多元化发展-240925

投资标的：丽珠集团 推荐理由：公司业绩稳健增长，收入结构持续优化，盈利能力持续提升，新产品持续落地贡献业绩增量，研发实力强劲，有望实现长期增长空间。

1）丽珠集团业绩稳健增长，收入结构持续优化，盈利能力持续提升，新产品持续落地贡献业绩增量。

2）公司持续拓展生物药市场，研发投入占比达到10%，有望驱动业绩长期增长。

3）预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.1、25.1、28.1亿元，业绩有望进入加速增长阶段。

1）丽珠集团是一家老牌制药企业，业绩整体保持稳健增长，收入结构持续优化，2023年化学制剂收入占比达到52.9%，盈利能力持续提升。

2）新产品持续落地贡献业绩增量，醋酸曲普瑞林微球(1个月缓释）2023年获批上市，注射用阿立哌唑微球和司美格鲁肽已申报上市。

3）持续拓展生物药市场，托珠单抗类似药等已获批上市，IL17A/F单抗等处于三期临床阶段。

4）公司业绩稳健增长，收入结构持续优化，盈利能力持续提升，毛利率从2011年的55.8%增长到2024上半年的66%，净利润率从2011年的12.3%提升到2024上半年的21.6%。

5）2023年公司研发投入收入占比达到10%，研发实力强劲，微球领域技术领先，已上市产品亮丙瑞林微球已经持续放量，醋酸曲普瑞林微球2023年获批上市有望快速放量。

6）预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.1、25.1、28.1亿元。