航发科技：光大证券-航发科技-600391-2024年中报点评：Q2环比改善明显，外贸转包业务收入高增-240902

投资标的：航发科技（600391） 推荐理由：公司2024H1业绩稳健增长，外贸转包业务高增，盈利能力提升。

Q2环比改善明显，内外贸需求回暖，主要子公司经营良好。

预计未来将持续受益于市场复苏，维持“增持”评级。

- 航发科技2024年H1营业收入19.64亿元，同比增长6.16%，外贸转包业务收入大幅增长36.16%。

- Q2环比改善显著，营收和净利润分别提升42.11%和扭亏为盈，毛利率和净利率也显著上升。

- 预计未来内贸和外贸市场需求将持续回暖，维持“增持”评级，2024-2026年对应EPS分别为0.16、0.22、0.26元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为19.64亿元，同比增长6.16%。

- 归母净利润为0.15亿元，同比增长23.78%。

- 扣非归母净利润为0.06亿元，同比下降24.38%。

2. **业务表现**： - 外贸转包业务收入7518.15万美元，同比增长36.16%。

- 内贸航空及衍生产品收入为13.79亿元，同比下降3.42%。

3. **盈利能力**： - H1销售毛利率15.29%，净利率2.69%，同比提升1.38pct和0.15pct。

- 非经常损益为975.54万元，主要来源于政府补助1444.26万元。

4. **费用情况**： - 销售/研发/管理/财务费用率分别为0.50%/4.89%/2.90%/1.22%。

- 财务费用率增幅较大，主要由于汇兑收益减少和贷款增加导致利息支出增加。

5. **季度表现**： - 2024年第二季度（Q2）营收11.53亿元，归母净利润0.17亿元，环比提升42.11%和扭亏为盈。

- Q2销售毛利率18.51%，净利率3.79%，环比提升7.79pct和2.67pct。

6. **子公司表现**： - 中国航发哈轴：营收4.82亿元，净利润0.66亿元，同比增长16.56%和3.73%。

- 法斯特：营收1.04亿元，净利润0.17亿元，同比增长12.17%和62.44%。

7. **盈利预测与估值**： - 调整2024、2025年归母净利润预测至0.52亿元和0.72亿元，新增2026年预测0.86亿元。

- 2024-2026年对应EPS分别为0.16、0.22、0.26元，当前股价对应PE分别为93x、67x、56x。

8. **投资评级**： - 维持“增持”评级，认为公司将受益于内贸航发产品下游需求企稳和外贸市场需求修复。

9. **风险提示**： - 外贸转包市场开拓风险、新品研制风险、汇率波动风险、流动性风险、行业政策调整及市场竞争加剧风险、产品延期交付风险。

这些信息有助于投资者评估公司的财务健康状况、业务发展前景以及潜在风险。