广信股份：华鑫证券-广信股份-603599-公司事件点评报告：农药景气低迷，公司业绩承压-250513

投资标的：广信股份（603599） 推荐理由：尽管公司2024年业绩承压，但随着自主技改和全产业链布局，未来农药产品附加值有望提升。

预计2025-2027年归母净利润逐年增长，当前股价对应PE具吸引力，建议“买入”。

- 广信股份2024年业绩显著下滑，营业总收入和净利润分别同比下降20.88%和45.88%，主要受农药价格下跌和市场需求疲软影响。

- 公司通过自主技改和完善产业链布局，力求提升农药产品的附加值，并积极拓展国际市场。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步回升，给予“买入”投资评级，但需关注市场竞争和宏观政策风险。

广信股份（603599）发布了2024年年度业绩报告，显示公司营业总收入为46.43亿元，同比下降20.88%；归母净利润为7.79亿元，同比下降45.88%。

2025年一季度，公司营业总收入为9.82亿元，同比下降19.22%，环比下降14.86%；归母净利润为1.61亿元，同比下降28.50%，环比下降21.30%。

从行业角度看，2024年以来，全球农药市场受到复杂经济与政策环境的影响，供需失衡、价格波动以及产能过剩等问题显著冲击了公司业绩。

农药价格自2022年下半年进入下行周期，2024年农药原药产品均价下滑33.78%至2.58万元/吨，农药中间体产品均价下跌34.75%至2219元/吨。

尽管销量增长10.52%，但价格下滑导致营收分别下降17.17%和25.35%，毛利率也相应下降。

在费用方面，2024年公司销售、管理、研发和财务费用率均有所上升，财务费用率显著变化主要由于利息收入下降和汇率变化。

经营性现金流净额为5.35亿元，同比下降26.92%。

公司已形成杀菌剂、除草剂和农药中间体三大类产品的产业架构，具备较完整的农药生产体系。

公司计划通过“自主研发+技改增效”来构建新动能，利用光气资源和国际市场销售网络，寻求与国际农药大公司的战略合作，提升市场竞争力。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.17亿元、10.03亿元和11.28亿元，当前股价对应PE分别为12.2倍、9.9倍和8.8倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新产能投放进度不及预期、市场竞争风险、环境保护风险、宏观政策风险及产品价格大幅下跌风险。