海兰信：东吴证券-海兰信-300065-2025年中报点评：“海上风电+海底数据中心”融合模式实现里程碑突破-250826

投资标的：海兰信（300065） 推荐理由：海兰信2025年上半年业绩大幅增长，营收同比增长208.66%，主要受海洋灾害综合防治项目的推动。

海底数据中心商业化落地及智能航海业务稳健增长，强化公司在海洋科技与绿色算力领域的优势，维持“买入”评级。

- 海兰信2025年上半年实现营业收入4.87亿元，同比增长208.66%，归母净利润3414.28万元，同比增长172.44%，主要受海南省海洋灾害综合防治项目的贡献。

- 海底数据中心项目的商业化落地标志着公司在“海上风电+海底数据中心”模式上的重要突破，预计三季度投产。

- 公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，但面临新业务转型和募投项目风险。

海兰信在2025年上半年实现营业收入4.87亿元，同比增长208.66%；归母净利润3414.28万元，同比增长172.44%。

业绩大幅增长主要源于“海南省海洋灾害综合防治能力建设项目”的验收完成，该项目贡献营收3.28亿元，占总营收的67.32%。

海洋观探测装备与系统收入达到3.28亿元，同比增长978.87%；智能船舶与智能航行系统收入为1.47亿元，同比增长26.45%。

毛利率为25.03%，同比下滑9.81个百分点，主要受低毛利EPC项目影响。

销售费用率和管理费用率显著优化，分别为5.66%和7.61%。

经营活动现金流净额为0.29亿元，同比改善2.03亿元。

合同负债余额为1.01亿元，存货余额为0.85亿元。

公司在海底数据中心商业化方面取得突破，签约上海临港24MW海底数据中心项目，首期2.3MW预计三季度投产。

智能航海板块方面，固态雷达获欧盟EC认证并实现上亿元海外订单。

预计2025-2027年归母净利润分别为0.99亿元、1.24亿元和1.34亿元，对应PE分别为160倍、128倍和119倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新业务转型风险、募投项目风险和应收账款风险。