百隆东方：华西证券-百隆东方-601339-净利逐季改善，股息率具备吸引力-240827

投资标的：百隆东方（601339） 推荐理由：公司净利逐季改善，股息率达6.8%具吸引力。

随着下游需求复苏和产品结构改善，基本面走出低谷，未来收入和净利有望持续增长，维持“买入”评级。

风险包括棉价波动及汇率风险。

- 百隆东方2024年上半年业绩符合预期，净利逐季改善，主要受益于越南市场收入增长和结构优化。

- 公司股息率达6.8%，具备投资吸引力，长期基本面向好，预计未来三年收入和净利将持续增长。

- 风险因素包括棉价波动、欧美通胀及汇率波动等，需谨慎关注。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）收入为39.89亿元，同比增长23.89%。

- 归母净利为2.33亿元，同比下降14.78%。

- 扣非归母净利为1.07亿元，同比下降46.70%。

- 经营性现金流净额为8.86亿元，同比大幅增长470.89%。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度（24Q2）收入为21.55亿元，同比增长24.27%。

- 归母净利为1.52亿元，同比下降19.35%。

- 扣非归母净利为1.15亿元，同比下降7.7%。

3. **盈利能力**： - 24H1毛利率为10.00%，同比下降4.92个百分点。

- 24H1归母净利率为5.84%，同比下降2.64个百分点。

- 24Q2毛利率为13.5%，同比下降2.80个百分点，但环比增加7.61个百分点。

4. **地区收入**： - 24H1国内收入为9.95亿元，同比增长14.42%。

- 国外收入（主要为越南）为29.94亿元，同比增长23.89%。

- 越南收入为30.89亿元，同比增幅27.37%，净利为2.18亿元，同比增幅33.73%。

5. **存货和应收账款**： - 存货为42.43亿元，同比下降22%。

- 应收账款为6.40亿元，同比增长24.85%。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入分别为76.56亿元、83.38亿元、90.20亿元。

- 预计净利分别为5.61亿元、7.59亿元、8.79亿元。

- 2024年8月26日收盘价4.44元，对应PE分别为12/9/8倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 棉价波动风险。

- 欧美通胀导致需求下滑风险。

- 汇率波动风险。

- 系统性风险。

这些信息为投资者提供了公司业绩、盈利能力、市场表现和潜在风险的全面概述，有助于做出投资决策。