民生证券-债市跟踪周报：理财赎回压力如何？-250310

- 理财存续规模在跨月后回升至30万亿元，赎回压力可控，破净率小幅下降至2.06%。

- 银行间债市杠杆率上升至106.4%，资金面边际转松，交易所债市杠杆率小幅回落。

- 置换债发行进度达到55.6%，地方债一季度计划发行规模为25258亿元，整体债市发行情况向好。

债券标的：利率债、信用债 操作建议：增持利率债和信用债 理由：1. 理财存续规模回升，表明市场流动性改善，赎回压力可控，利率债和信用债的投资吸引力增强。

2. 理财产品破净率小幅回落，显示出净值回撤压力可控，为债市提供支持。

3. 银行间债市杠杆率上升，表明市场对债券的需求增加，可能带动债券价格上涨。

4. 债基久期回落，利率债基和信用债基的久期中位数稳定，表明市场对债券的信心保持。

5. 置换债发行进度较快，显示政策支持力度，进一步利好债市。