海光信息：开源证券-海光信息-688041-公司信息更新报告：经营效率提升，存货和合同负债印证下游高景气-250303

投资标的：海光信息（688041） 推荐理由：公司经营效率显著提升，2024年预计营业收入91.62亿元，净利润19.31亿元，均同比增长超52%。

高端产品销售占比提升，毛利率上升。

存货和合同负债增加反映下游市场高景气，长期发展前景看好，维持“买入”评级。

- 海光信息在2024年实现营业收入91.62亿元，归母净利润19.31亿元，经营效率显著提升，维持“买入”评级。

- 公司存货和合同负债均大幅增加，反映下游市场需求高景气，特别是在高端产品销售占比提升的背景下。

- DCU产品在人工智能和大数据领域取得规模化应用，与互联网厂商合作打造标杆案例，预计未来发展潜力巨大。

海光信息（688041）近期发布了公司信息更新报告，显示经营效率显著提升，存货和合同负债的增加印证了下游市场的高景气。

公司预计2024年营业收入为91.62亿元，同比增长52.40%，归母净利润为19.31亿元，同比增长52.87%。

其中，2024年第四季度单季度营业收入为30.26亿元，同比增长46.22%，归母净利润为4.05亿元，同比增长12.09%。

报告指出，公司销售费用率为1.92%，管理费用率和研发费用率分别为1.55%和31.76%，显示出管理效率的提升。

研发投入总额为34.46亿元，同比增长22.63%，但资本化率有所下降，从2023年的29.93%降至2024年的17.04%。

销售毛利率为63.72%，同比提升4.05个百分点，这主要归因于高端产品销售占比的提升。

截至2024年末，公司存货为54.25亿元，较三季度末增加15.29亿元，以应对市场需求增长和保障供应链稳定。

同时，合同负债为9.03亿元，同比和环比均大幅增加，反映出客户大额预定合同货款的情况。

在产品方面，公司CPU产品进一步拓展市场应用，支持数据中心、云计算和高端计算等复杂应用场景。

DCU产品具备强大的计算能力和高速并行数据处理能力，已在人工智能、大数据处理等领域实现规模化应用，并与头部互联网厂商推出联合方案，形成多个标杆案例。

分析师维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为30.18亿元、42.13亿元和58.06亿元，EPS分别为1.30元、1.81元和2.50元，当前股价对应PE分别为116.3倍、83.3倍和60.4倍。

风险提示包括客户集中度较高和市场竞争风险。