海通国际-能源行业：自由贸易对波音至关重要，加征关税利好美国本土传统发电企业-250410

1）美国关税政策可能导致AI数据中心资本开支成本上升，同时利好本土传统发电企业。

2）航空航天和国防支出增长将推动相关制造商的长期发展，特别是高性能结构部件和航空发动机零部件。

3）全球地缘政治紧张和军事现代化需求上升，国防承包商将持续受益，建议关注相关行业领军企业。

4）随着工业回流和AI算力需求增加，机器人和基础设施建设需求将保持强劲，相关企业前景乐观。

5）风险因素包括新能源政策推进不及预期和地缘政治风险导致的传统能源价格波动。

该投资报告主要分析了能源行业的现状和未来趋势，核心要点如下： 1. 自由贸易对波音等公司至关重要，而加征关税则利好美国本土传统发电企业。

特朗普的关税政策可能导致AI数据中心资本开支成本上升。

2. 工业机器人市场在2023年安装量略有下降，但仍维持在高水平。

全球经济下行趋势预计将影响2024年的机器人安装量。

ABB为印度石油公司提供了先进的自动化解决方案。

3. 美国飞机发动机及其零部件的价格指数保持稳定，显示出制造业的韧性。

电力及变压器等设备的生产价格指数也维持在相对稳定的水平。

欧洲和亚洲的相关制造业也表现出增长。

4. 美国电力平均现货价格上涨，新增清洁能源装机容量增加，但中美关税冲突可能抑制整体能源需求。

原油和天然气市场面临压力，库存水平低于五年均值。

5. 投资建议方面，建议关注航空航天及国防行业的相关制造商，特别是那些在高性能结构部件和航空发动机零部件方面具有竞争优势的公司。

同时，随着AI技术的发展，存储及网络设备的需求持续增长，建议关注相关企业。

6. 风险提示包括新能源政策推进的不确定性、欧洲电力市场改革的滞后以及地缘政治风险可能导致传统能源品价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. Howmet Aerospace（高性能结构部件制造商）：随着航空航天行业的稳健复苏和国防支出增加，公司先进材料技术和航空发动机零部件业务有望受益于长期行业增长。

2. Loar Holdings（航空航天零部件专业制造商）：随着航空制造业需求回暖和国防预算增长，公司在高精密机械部件和系统方面的专业能力，以及与主要航空制造商的深度合作关系，有望带来持续增长。

3. 雷神技术（RTX，领先的国防承包商）：全球地缘政治局势紧张和军事现代化需求上升，公司在导弹系统、航空电子设备和空防系统等关键领域的技术优势，将持续受益于防务开支增长。

4. 赛峰（SAFRY，法国航空发动机巨头）：随着全球航空业复苏和军用发动机需求增长，公司在商用和军用发动机领域的技术实力，以及在航空设备维护服务方面的全球布局，具有良好的增长前景。

5. VSE技术服务公司（航空维修、技术服务和供应链管理领域的专业能力）：随着军民用航空器维护需求增加，公司与政府和商业客户的稳定合作关系，业务发展具有确定性。

6. Lumen（存储及网络设备）：受AI算力投入拉动，需求持续增长。

7. GEVernova（能源基础设施公司）：美国长期基础设施建设需求依然强劲。

8. HD Hyundai Electric（能源基础设施公司）：看好美国工业回流对工业机器人的需求边际提升。

9. Siemens Energy（能源基础设施公司）：看好美国长期基础设施建设需求。

10. ABB（工业机器人制造商）：看好美国工业回流对工业机器人的需求边际提升。

11. Entergy（能源公司）：DeepSeek加速AI革命的到来，叠加特朗普政府上任，为美国天然气及天然气工业品带来机遇。

12. WMB、KMI、MPLX、TRGP、ARIS（中游能源基础设施公司）：资产多元、布局分散的公司更具防御性，深度受益于特朗普新政。

风险提示包括欧美新能源政策推进不及预期、欧洲电力市场改革不及预期及地缘政治风险导致传统能源品价格波动。