开源证券-事件点评：央行资金呵护下，信用债或难以发生“负反馈”-240829

- 当前信用债收益率上行属于自发性调整，主要是前期大幅下行后的正常回调。

- 由于基本面和资金面预期不同于2022年，当前债市发生“负反馈”的概率较低。

- 央行维稳资金面，预计债市将继续震荡，推荐投资信用债和5年左右的利率债。

### 债券标的 1. 信用债 2. 5年左右的利率债 ### 操作建议 - **持有为主，降低收益预期** - **推荐投资信用债和5年左右的利率债** ### 理由 1. **市场调整背景**：信用债收益率上行被视为4-7月大幅下行后的正常回调，当前超额上行幅度合理。

2. **基本面和资金面预期不同于2022年**：当前基本面存在不确定性，资金面维持平稳，央行关注市场调整压力，降低资金价格以维稳。

3. **“资产荒”逻辑基础仍然存在**：投资者赎回债基难以形成趋势性行为，降低了债市发生“负反馈”的概率。

4. **央行的维稳措施**：央行多次对债市进行指导，债券收益率的上行有顶，下行有底。

### 风险提示 - 政策变化超预期 - 经济变化超预期