东方电缆：华金证券-东方电缆-603606-北方产业布局加码，海外市场拓展顺利-240818

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司上半年营收和净利润稳步增长，陆缆业务表现优异，海缆市场复苏可期，海外订单突破，北方产业布局加码，未来业绩支撑强劲，海上风电发展前景乐观，维持“买入-B”评级。

- 东方电缆2024年上半年营收和净利润均实现同比增长，陆缆业务表现突出，海缆业务有望在政策利好下复苏。

- 公司积极布局北方市场，已中标多项陆缆和海缆订单，手持订单稳定增长，未来业绩支撑有力。

- 海外市场拓展顺利，近期中标约20亿海外海缆订单，预计公司未来发展前景良好，维持“买入-B”评级。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键要点： ### 1. 财务表现 - **2024年上半年（24H1）**： - 营收：40.68亿元，同比+10.31% - 归母净利润：6.44亿元，同比+4.47% - 毛利率：22.43%，同比下降6.19个百分点 - 扣除非经常性损益后的归母净利润：5.48亿元，同比下降9.50% - **2024年第二季度（24Q2）**： - 营收：27.58亿元，同比+22.55%，环比+110.43% - 归母净利润：3.81亿元，同比+5.54%，环比+44.57% ### 2. 业务表现 - **分业务营收**： - 陆缆：22.94亿元，同比+25.91% - 海缆：14.85亿元，同比下降10.34% - 海洋工程：2.84亿元，同比+37.83% - **毛利率**： - 陆缆：9.94%，同比+1.18个百分点 - 海缆：39.38%，同比下降11.71个百分点 - 海洋工程：33.75%，同比+10.76个百分点 ### 3. 市场需求与前景 - 国内海风项目开工和招标略低于预期，但政策利好及项目审批持续推进。

- 目前国内仍有超30GW的并网装机需求未释放，需求确定性较高。

- 预计下半年海缆业务将逐步复苏。

### 4. 订单情况 - 截至2024年8月12日，在手订单总额：89.05亿元（环比+24.77%） - 海缆系统：29.49亿元 - 陆缆系统：45.23亿元 - 海洋工程：14.33亿元 ### 5. 投资与扩张 - 2024年6月，公司与莱州市政府签订协议，拟投资15亿元建设高端海缆系统北方产业基地项目。

- 2024年8月，拟以2亿元投资设立全资子公司，进一步完善海缆产能布局。

### 6. 海外市场拓展 - 2024年1月，公司入股英国XlinksFirst和XLCCLimited公司，强化欧洲业务布局。

- 中标约20亿海外海缆订单，国际订单占在手订单总额近29%。

### 7. 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.09、19.07和24.43亿元，对应EPS分别为1.90、2.77和3.55元/股。

- 维持“买入-B”评级。

### 8. 风险提示 - 原材料价格大幅上涨 - 风电装机低于预期 - 新品研发低于预期 这些信息将有助于投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险。