煤炭行业：德邦证券-煤炭行业周报：需求预期回暖，价格震荡反弹-250309

- 煤炭行业需求预期回暖，价格有望震荡反弹，特别是在宏观政策支持下，煤焦钢产业链利润逐步修复。

- 动力煤价格短期内可能止跌回稳，受产地供应收紧及非电需求韧性支撑。

- 投资建议集中在双焦弹性、优质分红和长期增量方向，重点关注相关优质企业。

本周煤炭行业周报显示，需求预期回暖，价格震荡反弹。

京唐港主焦煤价格维持在1390元/吨，焦煤供给小幅下降，但焦企开工率因亏损而降低，需求有限。

焦炭方面，第十轮提降落地，降幅50-55元/吨，部分钢厂复产，铁水产量小幅回升，螺纹钢需求有望释放。

短期来看，煤焦钢价格预计震荡反弹，主要受宏观预期改善和政策支持影响。

国家发展改革委和财政部均释放积极信号，未来需求或将支撑价格。

动力煤方面，Q5500秦皇岛动力煤价略有下跌，但因产地供应收紧，市场情绪改善，预计价格将止跌回稳。

中长期观点认为，2025年动力煤价格将呈U型走势，夏季旺季有望上行。

煤炭产量增量有限，重要政策持续发力将推动需求反弹。

投资建议方面，重点关注双焦弹性（推荐潞安环能、平煤股份等）、优质分红（推荐陕西煤业、中煤能源等）以及长期增量（推荐广汇能源、新集能源等）。

风险提示包括国内经济复苏进度和海外需求恢复不及预期，以及原油价格下跌对煤化工产品价格的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 双焦弹性： - 推荐标的：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团 - 关注标的：山西焦煤、冀中能源 - 推荐理由：在煤焦钢产业链利润逐步修复的背景下，双焦产品的需求有望回暖，相关企业将受益。

2. 优质分红： - 推荐标的：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际 - 关注标的：中国神华 - 推荐理由：这些公司具备稳定的分红能力，能够为投资者提供良好的收益回报。

3. 长期增量： - 推荐标的：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源 - 关注标的：盘江股份、陕西能源、苏能股份 - 推荐理由：在政策支持和市场需求回暖的背景下，这些公司有望实现长期的增量发展，具备较好的成长潜力。

风险提示： - 国内经济复苏进度不及预期； - 海外需求恢复不及预期； - 原油价格下跌拖累煤化工产品价格。