首旅酒店：东方证券-首旅酒店-600258-24Q1季报点评：直营店改善推动盈利能力提升，开店结构优化-240430

投资标的：首旅酒店（600258） 推荐理由：旅游出行需求持续增长，公司直营店改善推动盈利能力提升，中高端开店结构优化，盈利能力改善，预计将打造中高端品牌，具有较好的投资价值。

1. 首旅酒店24Q1业绩超预期，直营店改善推动盈利能力提升，开店结构优化。

2. 公司盈利能力改善，规模效应叠加降本增效，毛利率增长明显。

3. 公司拟收购环汇置业部分股权，加码布局中高端品牌，展望中长期行业连锁化和中高端化的成长性。

1. 首旅酒店2024年一季度营收/归母净利润/扣非归母净利分别为18.45/1.21/0.97亿元，分别同比+11.5%/+49.8%/+102.2%。

2. 酒店业务收入16.39亿元/同比+11.5%，利润总额0.52亿元/+649.8%。

3. 景区业务收入2.06亿元/同比+10.9%，利润总额1.21亿元/同比+5.7%。

4. 24Q1标准店RevPAR同比+2%，直营店RevPAR/ADR/OCC分别同比+7.7%/+3.1%/+2.7%。

5. 24Q1新开店205家（其中经济型/中高端/轻管理分别为36家/66家/103家）/关店173家/净新开32家。

6. 公司24Q1毛利率36.6%/同比+5.9pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为8.2%/13.4%/5.2%，分别同比+2.2pct/+1.3pct/-1.3pct。

7. 公司拟以971万元收购首旅集团持有的环汇置业9%股权，预计将打造成以大型奥特莱斯为主的集商业和集住宿、餐饮、娱乐为一体的体验式消费区。