拼多多：交银国际-拼多多-PDD.US-主站货币化及TEMU减亏继续超预期；预计季度利润300亿元+-240523

投资标的：拼多多-PDD.US 推荐理由：拼多多主站货币化和TEMU减亏超预期，预计季度利润300亿元。

内地主站GMV增长、广告货币化率提升，TEMU亏损率缩窄，美国地区有望在2024年实现盈利。

公司竞争优势明显，利润保持高速增长，值得买入。

1. 拼多多主站货币化和TEMU减亏超预期，2024年1季度利润预计达300亿元人民币。

2. 主站收入同比增长131%，广告和佣金收入大幅增长，内地主站GMV增长30%+，TEMU亏损率缩窄至-9%。

3. 预计2024年内地主站GMV/收入增长22%/33%，TEMU GMV增长200%+，美国地区有望在2024年实现盈利。

1. 2024年1季度拼多多收入同比增长131%至868亿元人民币，广告/佣金收入分别增长56%/327%。

2. 2024年1季度拼多多调整后净利润同比增长202%至306亿元人民币。

3. 2024年预计拼多多内地主站GMV/收入增长22%/33%，TEMU2024年GMV预计增长200%+至500亿美元。

4. 拼多多预计2024年美国地区有望实现盈利，2025年实现平台整体盈利。

5. 基于SOTP估值法，拼多多目标价从180美元上调至213美元，内地业务贡献186美元，TEMU贡献27美元。