长虹美菱：国投证券-长虹美菱-000521-外销表现亮眼，分红率提升-250403

投资标的：长虹美菱（000521） 推荐理由：公司2024年外销表现亮眼，内销稳步提升，毛利率和净利率虽有所下降，但经营性现金流显著改善，分红率提升，且持续注重股东回报。

预计未来收入和盈利能力将持续提升，维持买入-A评级。

长虹美菱2024年收入达286亿元，同比增长17.3%，外销表现强劲，内销稳步提升。

公司毛利率和净利率有所下降，但经营性现金流显著改善，分红率提升至48.6%。

预计未来收入和盈利能力将持续增长，维持买入-A评级，目标价11.74元。

长虹美菱在2024年实现收入286.0亿元，同比增长17.3%；归母净利润为7.0亿元，同比下降5.0%；扣非归母净利润为6.9亿元，同比下降7.3%。

2024年第四季度，公司实现收入58.3亿元，归母净利润1.7亿元，扣非归母净利润1.8亿元。

外销收入同比增长34.7%，内销收入同比增长9.4%。

公司在拉美和中东市场的空调需求较好，外销持续高增长，内销受以旧换新政策的刺激表现平稳。

2024年毛利率为11.2%，同比下降2.2个百分点，主要因低毛利空调代工业务规模增加及家电出口价格竞争激烈。

归母净利率为2.4%，同比下降0.6个百分点，降幅低于毛利率降幅，因公司提升了经营效率，期间费用率同比下降。

经营性现金流净额为39.7亿元，同比增长91.5%。

年末合同负债余额6.1亿元，同比增长50.3%，显示客户预期积极。

公司货币资金余额为104.9亿元，同比增长18.7%。

公司拟每股派发现金红利0.33元，分红率为48.6%，同比提升6.9个百分点，股息率为4.0%。

预计2025年至2027年EPS分别为0.78元、0.88元和0.99元，维持买入-A的投资评级，给予2025年15倍动态市盈率，目标价11.74元。

风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格大幅上升及海外贸易冲突风险。