恒生电子：西南证券-恒生电子-600570-2024年三季报点评：Q3归母表现亮眼，静待需求释放-241106

投资标的：恒生电子（600570） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩稳中向好，Q3归母净利润大幅增长，核心业务表现亮眼，管理侧改革持续推进，信创产品竞争力提升，未来有望在市场中提升市占率，预计EPS稳步增长，给予“买入”评级。

- 恒生电子2024年前三季度营收41.9亿元，同比下降4.1%，归母净利润4.5亿元，同比下降26.6%，但Q3归母净利润大幅增长159.2%至4.2亿元。

- 公司在企金保险核心业务表现良好，新一代核心产品推进顺利，毛利率和净利润率有所下降，但管理费用持续改善。

- 随着金融信创的推进和下游需求的释放，预计未来业绩将回暖，给予45倍PE目标价38.25元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，从上述点评中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营收为41.9亿元，同比下降4.1%。

- 归母净利润为4.5亿元，同比下降26.6%。

- 扣非归母净利润为2.7亿元，同比下降50.3%。

- Q3单季营收为13.5亿元，同比下降12.3%。

- Q3单季归母净利润为4.2亿元，同比大幅增长159.2%，主要由于处置其他非流动金融资产的公允价值变动损益增加。

- Q3扣非归母净利润为1.3亿元，同比下降51.7%。

2. **业务表现**： - 财富科技、资管科技、运营与机构科技、风险与平台科技、数据服务、创新、企金、保险核心与金融基础设施科技业务的营收分别为8.0亿、10.1亿、7.9亿、3.1亿、2.5亿、3.7亿、4.7亿，同比变化分别为-20.3%、-3.4%、-6.5%、-2.8%、-0.3%、-0.01%和+16.7%。

- 新一代核心产品（如UF3.0和O45）推进顺利，已在多个金融机构实现上线。

3. **费用与毛利**： - 毛利率同比下降2.58个百分点至69.3%。

- 扣非后净利润率同比下降5.93个百分点至6.4%。

- 销售、管理和研发费用率分别同比变化为-0.22pp、+0.95pp和-0.60pp。

4. **现金流状况**： - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下滑6.0%至37.3亿元。

- 合同负债较二季度末增长1.3%至22.7亿元。

5. **市场前景与产品**： - 公司积极推进新一代信创产品的竞争力，信创需求有较大释放空间。

- 发布了智能投研平台升级版WarrenQ2.0，旨在满足金融业务多场景需求。

6. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为0.77元、0.85元和0.98元。

- 当前股价对应的PE为40倍、36倍和31倍，给予45倍PE，对应目标价为38.25元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 政策推进不及预期风险。

- 产品上线不及预期风险。

- 金融资产公允价值波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估恒生电子的财务状况、市场前景以及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。