云天化：中原证券-云天化-600096-年报点评：磷化工景气提升推动业绩增长，资源优势保障长期发展-250327

投资标的：云天化（600096） 推荐理由：公司作为磷化工领域龙头，受益于磷化工景气回升，2024年净利润同比增长17.93%。

丰富的磷矿资源保障长期发展，分红力度大，未来业绩可期，维持“买入”评级。

云天化2024年实现净利润53.33亿元，同比增长17.93%，主要受益于磷化工行业景气回升和产品价格上涨。

公司磷矿资源丰富，保障长期发展，预计未来盈利能力将持续提升。

公司计划派发现金红利25.52亿元，分红力度较大，有助于增强投资者信心，维持“买入”评级。

云天化（股票代码：600096）在2024年发布的年度报告中显示，公司实现营业收入615.37亿元，同比下滑10.89%；归属于上市公司股东的净利润为53.33亿元，同比增长17.93%。

扣非后净利润为51.90亿元，同比增长15.12%。

每股收益为2.91元。

公司计划每10股派发现金红利14元。

磷化工行业的景气回升推动了公司业绩的增长。

作为国内磷化工领域的龙头企业，云天化主要产品包括化肥、磷矿采选和精细化工等。

2024年磷肥销量为464.25万吨，同比下降3.15%，销售均价为3388元/吨，同比上涨4.28%。

复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷和饲料磷酸钙盐的销量分别为181.8万吨、275.29万吨、11.09万吨、1.98万吨和58.81万吨，价格变动情况各异。

公司在盈利能力方面表现良好，自产磷矿石的保障以及原材料价格的下滑提升了毛利率。

磷肥、复合肥、聚甲醛和饲料磷酸钙盐的毛利率同比均有所提升，而尿素的毛利率则有所下降。

整体综合毛利率为17.50%，同比提升2.32个百分点，净利率为9.82%，同比提升1.87个百分点。

未来，磷化工行业的景气有望持续，磷矿资源的稀缺性将进一步提升。

公司在磷矿资源储备和生产能力上均处于行业领先地位，未来有望通过新矿的开发进一步增强资源优势。

公司还注重投资者回报，计划在2024至2026年度至少进行一次现金分红，累计分配利润原则上不少于可供分配利润总额的45%。

预计公司在2025年和2026年的每股收益（EPS）分别为3.06元和3.26元，基于3月26日的收盘价23.52元，市盈率（PE）分别为7.68倍和7.21倍。

综合考虑公司的发展前景和资源优势，维持“买入”的投资评级。

风险提示包括新项目不及预期、产品价格下跌和行业竞争加剧。