大金重工：长城证券-大金重工-002487-出口海工引领欧洲市场，有望迎订单获取交付高峰-250414

投资标的：大金重工（002487） 推荐理由：公司海工装备引领欧洲市场，海外订单和交付有望迎来高峰。

高附加值海工产品和优化的产品结构提升盈利能力，预计未来业绩持续向上，且具备强劲的市场需求和订单基础，投资评级上调至“买入”。

- 大金重工在2024年实现归母净利润4.74亿元，同比增长11.46%，主要受益于高附加值海工产品的出口增长和产品结构优化。

- 公司积极拓展海外市场，预计将迎来订单获取和交付的高峰，特别是在欧洲海风市场。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，投资评级上调至“买入”，但需关注原材料价格波动和行业风险。

大金重工（002487）在2024年实现营收37.80亿元，同比下降12.61%；归母净利润4.74亿元，同比增长11.46%；扣非归母净利润4.33亿元，同比增长17.70%。

第四季度单季度营收为14.73亿元，同比和环比均有显著增长，归母净利润为1.92亿元，同比大幅增长1017.55%。

公司利润率水平实现三年连增，2024年销售毛利率为29.83%，净利率为12.54%，均较2023年有所提升。

公司在海工产品出口方面表现突出，2024年累计出口发运量近11万吨，主要项目包括英国MorayWest海塔、法国NOY单桩等。

2024年海外收入达到17.33亿元，占风电装备板块的近一半。

公司在海外市场的回款情况良好，经营性现金流量净额为10.83亿元，较上年增加2.75亿元。

在市场前景方面，2024年欧洲海上风电拍卖总量为36.8GW，预计未来将持续增长。

公司已通过多数欧洲头部业主的合格供应商认证，并与多个主要业主形成实质性业务合作。

公司在日韩、东南亚、澳洲等新兴市场加大开发力度，单桩、导管架和浮式基础等高价值产品的订单占比逐渐提升。

公司还在产业链布局上积极扩展，规划全球产能超过300万吨，并在盘锦新基地建设自有船舶制造基地，预计将于2026年投运，提升装运效率。

浮式风力发电技术预计在未来几年将实现快速增长，公司设立全球浮式业务中心，力争在这一领域开拓新的业绩增长空间。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为57.62亿元、76.95亿元和88.32亿元，归母净利润为8.97亿元、12.61亿元和15.55亿元，对应的EPS为1.41元、1.98元和2.44元，PE分别为16.2倍、11.5倍和9.3倍。

基于公司海外业务表现超预期，投资评级由“增持”上调至“买入”。

风险提示包括下游行业波动、原材料价格波动、风电项目延期、汇率风险及全球政治形势风险等。