中国宏桥：招银国际-中国宏桥-1378.HK-全球铝供应紧张局面的主要受益者，估值吸引-240617

投资标的：中国宏桥-1378.HK 推荐理由：中国宏桥是全球铝供应紧张局面的主要受益者，估值吸引。

公司具备垂直整合模式、海外铝土矿参股权和自备电厂，预计2024年/25年盈利增长分别为61%/5%，并且预计全球铝供需将从2024年开始走向短缺，因此具有投资潜力。

1. 中国宏桥是全球铝供应紧张的主要受益者，估值吸引，预计2024年电解铝/氧化铝价格将上涨4.5%/10%，2025年将保持高位。

2. 全球铝供需将从2024年开始走向短缺，宏桥将受益于单位利润大幅扩张，预计2024年/25年盈利增长分别为61%/5%。

3. 行业产能被严控，中国铝产量的上升空间非常有限，但需求侧有增长空间，预计全球铝供需将从2023年的剩余状态转为短缺。

1. 宏桥（1378.HK）是全球铝供应紧张局面的主要受益者，估值吸引。

2. 预测2024年电解铝/氧化铝价格将上涨4.5%/10%，2025年将保持高位。

3. 宏桥将受益于单位利润大幅扩张，预计2024年/25年盈利增长分别为61%/5%。

4. 目标价为17.9港元，基于8.5倍2024年市盈率。

5. 中国对铝产能的控制和铝土矿供应不稳，但需求上升，汽车行业约占中国和世界其他地区铝需求的1/4。

6. 预计全球铝供需将从2024年开始走向短缺，主要风险包括全球经济放缓和成本大幅上升。