电子&计算机行业：平安证券-电子&计算机行业点评：英伟达FY25Q3业绩延续高增，Blackwell芯片全面投产-241121

- 英伟达FY25Q3业绩强劲，营收达到350.8亿美元，同比增93.6%，净利润为193.1亿美元，同比增108.9%，主要受益于AI需求增长和Hopper、Blackwell产品的推动。

- 数据中心业务表现优异，H200成为销售增速最快的产品，预计FY25Q4营收将进一步增长至375亿美元。

- 投资建议关注AI主题相关公司，特别是在算力、算法和应用场景等领域，同时需警惕AI算力供应链和大模型应用落地的风险。

英伟达发布了FY25Q3财报，营收达到350.8亿美元，同比增长93.6%，环比增长16.8%；净利润为193.1亿美元，同比增长108.9%。

公司业绩的高增长主要得益于强劲的AI需求。

预计FY25Q4营收将增至375亿美元，主要受Hopper产品和Blackwell芯片的推动。

数据中心业务表现突出，H200产品成为销售增速最快的产品。

Blackwell芯片已全面量产，预计明年供不应求。

公司预计早期Blackwell产品毛利率为70%，未来有望上升至75%。

投资建议方面，推荐在算力、算法、应用场景和网络安全等领域的相关公司。

风险提示包括AI算力供应链风险、国产大模型应用落地低于预期以及国产大模型算法发展可能不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 算力方面： - 推荐标的：工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科、胜宏科技、沪电股份、景旺电子。

- 关注标的：寒武纪、景嘉微、软通动力。

2. 算法方面： - 推荐标的：科大讯飞。

3. 应用场景方面： - 强烈推荐标的：中科创达、恒生电子、盛视科技。

- 推荐标的：金山办公、万兴科技、福昕软件。

- 关注标的：同花顺、彩讯股份。

4. 网络安全方面： - 强烈推荐标的：启明星辰。

推荐理由： - 受益于AI需求强劲，相关企业在算力、算法和应用场景等领域具备较大市场潜力。

- 国内大模型厂商持续迭代升级算法能力，推动AI算力市场发展。

- AIGC应用快速发展，未来发展前景广阔。