社会服务行业：万联证券-中央政治局会议消费行业快评报告：政策守正出新，消费稳中向好-250426

- 中共中央政治局会议强调通过新型政策性金融工具支持消费、科技创新和外贸，以稳定经济发展。

- 会议提出提高中低收入群体收入和发展服务消费，着重解决消费结构调整和限制性措施清理。

- 投资建议集中于受益于政策利好的旅游、免税、黄金珠宝、国货化妆品及家居家电等行业，预计消费行业将持续回暖。

中央政治局会议于4月25日召开，习近平总书记主持，分析当前经济形势并提出政策措施以促进消费和经济增长。

会议强调通过新型政策性金融工具支持科技创新、扩大消费和稳定外贸，首次将消费领域纳入政策性金融工具的支持范围。

会议提出三项重要措施：一是提高中低收入群体收入，推动服务消费；二是清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款；三是加大资金支持力度，实施“两新”政策和“两重”建设。

整体政策基调为稳中求进，预计短期内将加快政策落地。

投资建议方面，关注社会服务、商贸零售、轻工制造和食品饮料等行业的增长机会。

具体建议包括关注旅游、免税、酒店、餐饮和教育等受益于政策的行业；黄金珠宝和国货美妆在市场中具备潜力；家居和家电需求将在房地产回稳和政策刺激下回暖；白酒和大众食品行业预计将受益于需求回暖和成本下降。

风险因素包括美国关税政策变化、政策力度不及预期以及消费复苏不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 社会服务： - 推荐关注旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头企业。

理由是社服多个赛道迎来业绩增长良机，休假制度的落实与优化将推动旅游市场，扩大入境消费为免税行业带来新的增长点，县域商业体系健全将利好下沉市场的酒店与连锁餐饮行业，教育领域有望成为人工智能应用的代表性落地场景。

2. 商贸零售： - 黄金珠宝：建议关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。

理由是黄金作为避险资产的吸引力提升，金价有望上涨，国潮文化影响下，消费者愿意为产品工艺支付溢价。

- 化妆品：建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。

理由是国货美妆企业重研发投入，年轻消费者对国货品牌接受度提高，国货品牌有望抢占市场份额。

3. 轻工制造： - 建议关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的家居和家电企业。

理由是房地产市场止跌回稳以及“以旧换新”政策补贴将提振家居、家电需求。

4. 食品饮料： - 白酒行业：建议重点关注中端和大众价位白酒。

理由是白酒行业库存去化，商务需求有望回暖，宴席需求增加将缓解行业库存压力。

- 大众食品：建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。

理由是需求回暖和成本下降将带动餐饮产业链需求的复苏，部分细分行业的原料成本处于下降通道，有利于利润释放和业绩向好。

风险因素包括美国关税政策变化、政策力度不及预期以及消费复苏不及预期等。