德邦证券-2024年10月金融数据点评：M1降幅收窄，现金流或改善-241112

- 10月M2增速回升，M1降幅收窄，社融和信贷同比增速回落，但地产销售回升带动居民贷款增加，企业现金流有所改善。

- 化债政策可能成为短期信用扩张的替代方案，通过隐债置换和偿还企业欠款，促进资金流动。

- 未来地方政府债务增量空间较大，若快速利用将进一步抬升M1增速，债市短期面临供给压力，长期利率可能下行。

2024年10月金融数据点评的核心要点总结如下： 1. **宏观经济环境**： - M2增速回升，M1降幅收窄，显示现金流状况有所改善。

- 社会融资（社融）和信贷同比增速回落，但地产销售同比回升，推动居民贷款增加。

2. **企业融资与现金流**： - 企业实际融资需求偏弱，但结合财政存款增量偏低，企业现金流有所改善。

- 化债政策可能成为解决短期经济活性不足的“替代方案”，通过隐债置换和偿还企业欠款，促进信用扩张。

3. **地产市场影响**： - 924新政提振了居民购房意愿，带动地产销售回升，从而促进贷款增长。

4. **政府债务与融资**： - 预计年内将有两万亿地方政府债增量，若快速发行，将支持隐债置换和社融增长。

- 政府债务净融资同比增增幅度可能有限，但化债政策有助于释放政府投资空间。

5. **债市展望**： - 短期关注10年国债的供给压力及外贸形势的潜在变化，收益率可能在2.0%-2.25%区间震荡。

- 中长期来看，2025年长债收益率整体可能波动下行。

6. **风险提示**： - 需关注国内外货币政策变化及地方政府债务化解政策的力度。

此报告强调了通过化债和地产销售回升来改善现金流和信用扩张的策略，以及对未来债市的展望和潜在风险。