家电行业：太平洋证券-家电行业前瞻：2024Q4出口有望贡献空调增长主动力，内销或拉动家用制冷需求提升-241114

- 2024Q4，空调出口预计将成为增长主动力，内销受国补政策和双十一影响也将有所提升。

- 家用制冷需求将受到内需拉动，而大型冷水机组出口将实现高速增长。

- 整体电器行业增速预计放缓，但主要品类如洗衣机和洗碗机内销将稳健增长，风险因素包括政策效果和宏观经济波动。

2024年第四季度家电行业前景乐观，主要体现在以下几个方面： 1. **空调行业**： - 家用空调出口预计增长17%，受黑五等促销影响；内销受国补政策和双十一促销拉动，预计增长11%。

- 户式中央空调内销受库存和市场竞争影响，预计下降8%，但出口增长可达25%。

- 大型冷水机组内销短期承压（-10%），但出口预计增长43%。

2. **制冷行业**： - 家用制冷内销受国补和双十一刺激，预计增长9%；出口受黑五和圣诞备货影响，整体增速放缓至5%。

- 轻商制冷及工商制冷品类预计销量下降，分别为-2%和-5%。

3. **空气源热泵行业**： - 需求可能承压，预计下降9%；外销因低基数保持稳健（-1%）。

4. **电器行业**： - 整体增速放缓，但同比稳健。

洗衣机内销预计增长5%，外销增幅收窄。

- 洗碗机内销受国补推动，预计增长11%；外销增幅受限。

- 干衣机内销预计增长9%，外销增幅有限。

- 厨房电器小家电表现较弱，内销预计下降2%，出口增长放缓至6%。

**风险提示**：政策刺激效果不及预期、宏观经济波动及地产环境影响大家电市场。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **空调行业** - **家用空调** - **户式中央空调** - **大型冷水机组** 2. **制冷行业** - **家用制冷** - **轻商制冷** - **工商制冷** 3. **空气源热泵行业** 4. **电器行业** - **洗衣机** - **洗碗机** - **干衣机** - **厨房电器** ### 推荐理由： 1. **空调行业** - **出口增长**：预计2024年Q4出口将持续作为主要增长动力，尤其是在黑五等消费大促期间，家用空调的出口有望增长17%。

- **内销政策利好**：国补政策与双十一促销的共振可能推动内销增长11%。

- **多元化市场**：户式中央空调的出口预计增长25%，尽管内销面临压力，出口市场的多元化和需求释放将带来机会。

- **大型冷水机组**：受益于设备更新政策及固定资产投资回稳，出口需求预计增长43%。

2. **制冷行业** - **内需拉动**：家用制冷品类在国补和双11的刺激下，预计内销增长9%。

- **节日备货**：海外市场的黑五和圣诞节备货需求也将推动增长。

3. **空气源热泵行业** - 尽管需求面临承压，外销在低基数的背景下将保持稳健。

4. **电器行业** - **洗衣机**：内销预计增长5%，外销虽受高基数影响，但整体表现稳健。

- **洗碗机**：国补政策有望推动内销需求回暖，预计增长11%。

- **干衣机**：多雨天气及厂商推广将推动内销需求提升9%。

- **厨房电器**：尽管小家电表现较弱，整体出口市场仍有增长潜力，预计增长6%。

### 风险提示： - 政策刺激效果不及预期。

- 宏观经济波动。

- 大家电行业受地产环境影响。

综上所述，投资者可以关注空调及制冷行业的相关企业，尤其是在出口和内销政策支持下的品类，同时也要注意市场风险和宏观经济变化。