交通运输行业：东兴证券-航空机场行业11月数据点评：淡季量价难以兼得，航司客座率表现分化-241217

1. 11月航空市场进入淡季，运力投放下降，航司客座率表现分化，反映出不同航司的销售策略差异。

2. 国内航线供给过剩压力依然存在，票价和客座率难以兼顾，航司在应对需求不足时选择不同策略。

3. 国际航线客座率提升，但整体需求不足导致淡季量高价低，关注后续北美航线恢复情况及行业基本面改善的潜力。

11月航空机场行业数据显示，淡季期间运力投放下降，航司客座率表现分化明显。

国内航线方面，运力投放较10月下降约10.4%，同比微增1.8%。

航司对四季度需求不足的认识加深，采取谨慎的运力策略。

尽管国际航线恢复缓解了部分国内运力过剩，但整体需求仍受经济增速放缓影响，导致经营压力较大。

客座率方面，行业整体下降约2.7个百分点，但高于2019年同期。

东航和南航的客座率表现优于国航、春秋和吉祥，显示出不同航司在票价与客座率之间的策略差异。

国际航线方面，运力投放较2019年同期约为92%，客座率环比提升0.7个百分点，东航和南航的客座率显著提升，而国航则下降。

整体来看，需求不足导致淡季国际航线量高价低。

投资建议关注国际航线的恢复，尤其是北美航线。

尽管民航业面临压力，但基本面改善可能使利润表现优于去年。

航司股价经过调整后安全边际凸显，值得关注。

风险因素包括宏观经济下行、民航政策变化、油价波动等。

投资标的：上市航司（如东航、南航、国航等） 推荐理由： 1. 行业基本面的改善：尽管民航业经营仍面临压力，但行业基本面有望改善，预计利润表现将显著优于去年。

2. 安全边际凸显：几大航司股价经历长期调整后，安全边际明显，具有投资价值。

3. 国际航线恢复：随着国际航线的恢复，有助于缓解国内航线的供给过剩压力，关注后续北美航线的恢复情况。

4. 客座率表现分化：东航和南航选择优先保障客座率，显示出其在淡季中的市场策略，可能带来更好的经营表现。