九典制药：天风证券-九典制药-300705-利润端高增，深耕经皮给药领域产品矩阵持续扩容-240825

投资标的：九典制药（300705） 推荐理由：2024H1公司营收和归母净利润均实现高增，盈利能力突出。

深耕经皮给药领域，产品矩阵持续扩容，行业规模扩大带来长期成长潜力。

预计未来三年业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 九典制药2024H1营收13.66亿元，同比增长12.19%，归母净利润2.84亿元，同比增长43.77%，显示出强劲的盈利能力。

- 公司深耕经皮给药领域，已上市3款产品，研发管线丰富，未来产品矩阵有望扩容，推动长期高成长。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年营收和净利润持续增长，市值对应PE逐年降低。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营收：13.66亿元（同比增长12.19%）。

- 归母净利润：2.84亿元（同比增长43.77%）。

- 扣非归母净利润：2.55亿元（同比增长43.24%）。

- 2024年第二季度营收：7.75亿元（同比增长8.31%）。

- 归母净利润：1.58亿元（同比增长31.24%）。

- 扣非归母净利润：1.49亿元（同比增长36.52%）。

2. **分板块收入**： - 药品制剂板块收入：10.86亿元（同比增长7.52%）。

- 原料药板块收入：1.14亿元（同比增长86.68%）。

- 药用辅料板块收入：0.92亿元（同比下降1.69%）。

- 植物提取物板块收入：0.50亿元（同比增长48.50%）。

3. **盈利能力**： - 2024H1毛利率：73.14%（同比下降4.60个百分点）。

- 净利率：20.80%（同比增长4.57个百分点）。

- 销售费用率：39.98%（同比下降8.74个百分点）。

- 管理费用率：2.99%（同比下降0.61个百分点）。

- 财务费用率：0.56%（同比上升0.56个百分点）。

- 研发费用率：8.34%（同比上升0.87个百分点）。

4. **行业前景与市场定位**： - 公司专注于“经皮给药制剂”，外用贴膏市场规模持续扩大，2023年销售规模已达203.64亿元（同比增长10.67%）。

- 化药贴膏增速较快，占比提升至33.94%。

- 公司已获批上市3款产品，并在研外用制剂产品超20个。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年营收预测：分别为31.10亿元、35.87亿元、41.82亿元。

- 归母净利润预测：分别为5.13亿元、6.75亿元、8.99亿元。

- 2024-2026年对应市值PE：21X、16X、12X。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 研发风险。

- 竞争格局恶化风险。

- 政策波动风险。

- 应收账款逾期、研发人才流失等其他风险。

这些信息为投资决策提供了重要的财务数据、行业前景和潜在风险的全面视角。