中国石化：天风证券-中国石化-600028-Q3业绩受油价单边下行影响，承压明显-241029

投资标的：中国石化（600028） 推荐理由：尽管2024Q3业绩受油价下行和需求疲软影响，但公司天然气产量增长和成本控制显著。

调整后的盈利预测显示未来几年的稳定分红收益，维持“买入”评级，具备长期投资价值。

- 中国石化2024年Q3业绩受到油价下行影响，营业收入同比下降9.8%，归母净利润同比大幅减少52.15%。

- 天然气产量超规划增长，降本增效显著，原油产量略降但利润同比上升。

- 终端工业需求疲软导致炼化板块持续承压，柴油销量显著下降，炼油单位利润出现亏损。

- 盈利预测调整至540/580/687亿元，维持“买入”评级，风险主要来自经济衰退及新项目投产不及预期。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q3中国石化营业收入为7904亿元，同比下降9.8%。

- 归母净利润为85.44亿元，同比下降52.15%。

- 业绩下滑主要原因是油价快速下跌、库存收益减少及石化产品毛利下降。

2. **上游勘探**： - 2024年Q3油气当量产量为1.28亿桶，同比增加1.7%。

- 原油产量同比下降0.2%，天然气产量同比增长4.7%。

- 成本控制显著，尽管原油价格持平略降，板块收入同比下降4%，但利润同比增长16.6%。

3. **炼化板块**： - 2024年Q3炼油加工量为0.64亿吨，同比下降4.7%。

- 成品油总销量为0.39亿吨，同比下降5.2%。

- 柴油产量同比下降14.2%，主要受LNG重卡替代及终端工业需求疲软影响。

- 炼油单位利润为-0.3美金/桶油当量，同比下降2.4美金/桶油当量。

4. **化工板块**： - 化工单位利润环比扭亏为盈，同比基本持平。

5. **盈利预测与投资评级**： - 调整后的归母净利润预测为：2024年540亿元，2025年580亿元，2026年687亿元。

- 预测的PE分别为14.5、13.5和11.4倍。

- 假设派息率70%，预计A股分红收益率为4.8%/5.2%/6.1%，H股分红收益率为7.7%/8.2%/9.7%。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 经济衰退可能导致原油需求下降，从而导致油价大幅下跌的风险。

- 新项目投产不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的财务和市场背景，帮助评估中国石化的投资价值和潜在风险。