食品饮料行业：国金证券-食品饮料行业周报：底部企稳分化，春糖反馈符合预期-250323

- 白酒板块整体情绪企稳，尽管淡季动销略有回暖，但尚未显著复苏，头部企业集中度进一步提升。

- 软饮料行业逐步进入旺季，功能性和健康性品类增长迅速，传统品类竞争格局改善。

- 零食行业维持高景气，渠道红利和新品类扩容带来新的机会，推荐具备强劲势能的企业。

- 餐饮链行业景气度企稳，市场预期消费改善，定制餐调等领域有望释放较大弹性。

本周食品饮料行业周报显示，白酒板块底部企稳，春糖反馈符合预期。

春节后市场仍处淡季，基本面未显著恶化，但复苏迹象不明显。

部分区域因消费者购买行为变化和基数原因，动销略有回暖。

核心白酒单品批价稳定，支撑盈利预期。

整体渠道情绪逐渐企稳，白酒行业预计2024年规上企业产量同比下降1.8%，销售收入增长5.3%。

建议继续关注可选消费和服务性消费，特别是顺周期的潜在催化标的和高端酒企业。

软饮料方面，行业逐步进入旺季，功能性和健康性品类增长显著，传统品类竞争格局改善，龙头企业有望修复价格。

推荐东鹏饮料和农夫山泉。

零食行业维持高景气，渠道红利持续释放，建议关注卫龙美味和盐津铺子。

餐饮链行业处于底部企稳阶段，市场预期消费改善，定制餐调和传统调味品等领域有望实现增长。

推荐安琪酵母、颐海国际和中炬高新。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争和食品安全问题。

投资标的及推荐理由： 1. 白酒板块： - 推荐标的：飞天茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘。

- 推荐理由：整体渠道情绪逐步企稳，核心白酒单品批价平稳支撑盈利预期。

白酒行业整体集中度在下行期进一步提升，配置价值良好。

政策持续落地，市场对经济复苏的预期增强，虽然基本面尚未稳步复苏，但潜在进攻性仍存。

2. 软饮料： - 推荐标的：东鹏饮料、农夫山泉。

- 推荐理由：逐步进入旺季，功能性和健康性品类渗透率提升，传统品类竞争格局改善，龙头企业有望率先开展价格修复，业绩确定性高。

3. 零食： - 推荐标的：卫龙美味、盐津铺子。

- 推荐理由：新渠道和新品类红利持续释放，行业景气维持高位，渠道红利尚存，魔芋、鹌鹑蛋等新品类有较大增长空间。

4. 餐饮链： - 推荐标的：安琪酵母、颐海国际、中炬高新。

- 推荐理由：行业景气度处于底部企稳阶段，市场预期餐饮消费年内改善，定制餐调受益于连锁化和标准化趋势，传统调味品和啤酒行业通过供给端优化实现增长。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。