泸州老窖：开源证券-泸州老窖-000568-公司信息更新报告：主动调控，着眼长远-250505

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司主动调整目标，注重长远健康发展，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

尽管面临中高档酒价下跌压力，但通过优化市场秩序和费用管理，提升盈利能力，具备良好投资价值。

- 泸州老窖2024年收入312亿元，归母净利润134.7亿元，维持“买入”评级，着眼长远健康发展。

- 中高档酒销售承压，预计2024年中高档酒收入275.9亿元，销量上升但吨价下降。

- 公司通过数字化手段改善费用管理，毛利率略降至87.5%，归母净利率为43.2%。

泸州老窖（股票代码：000568）发布了公司信息更新报告，维持“买入”评级，强调主动调控和长远健康发展。

2024年，公司预计实现收入312.0亿元，同比增长3.2%；归母净利润134.7亿元，同比增长1.7%。

2024年第四季度，公司收入为68.9亿元，同比下降16.9%；归母净利润为18.79亿元，同比下降29.9%。

2025年第一季度，公司预计实现收入93.52亿元，同比增长1.78%；归母净利润为45.93亿元，同比增长0.41%。

预计2025-2027年净利润分别为139.4亿元、144.9亿元和152.4亿元，同比分别增长3.4%、3.9%和5.2%。

每股收益（EPS）预计分别为9.47元、9.84元和10.35元，当前股价对应的估值分别为13.1倍、12.6倍和12.0倍。

在中高档酒方面，2024年实现收入275.9亿元，同比增长2.8%；销量同比增长14.4%，吨价下降10.2%。

低度国窖增速预计为高个位数，高度国窖预计为个位数下降。

其他酒类实现营收34.7亿元，同比增长7.1%。

销售收现方面，2024年为400.4亿元，同比增长26.7%，高于收入增速；2025年第一季度销售收现为98.7亿元，同比下降7.2%。

毛利率同比下降0.8个百分点至87.5%，归母净利率同比下降0.6个百分点至43.2%。

风险提示包括宏观经济波动导致需求下滑以及省外扩张不及预期等。