启明星辰：东吴证券-启明星辰-002439-2025年一季报点评：业绩符合市场预期，快速迭代大模型安全产品矩阵-250506

投资标的：启明星辰（002439） 推荐理由：公司2025年一季报业绩符合市场预期，归母净利润扭亏为盈。

布局AI安全，快速迭代大模型安全产品矩阵，未来有望实现业绩恢复。

长期看好其战略新兴业务，维持“买入”评级。

- 启明星辰2025年一季报业绩符合预期，营收虽同比下降但净利润扭亏为盈。

- 需求端影响导致营收下滑，但通过成本控制和投资收益实现利润转正。

- 公司快速迭代大模型安全产品，布局全场景应用，推动AI安全技术发展。

公司2025年一季度实现营收6.41亿元，同比下降30.54%；归母净利润0.02亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润-0.51亿元，同比亏损加大7.47%。

业绩整体符合市场预期。

营收下降主要由于网络安全市场需求疲软，下游客户需求未明显改善。

利润转正的原因包括营业成本同比减少41.8%，销售、管理及研发费用合计同比下降约15%，投资收益同比增长165.89%（主要来自参股上市公司航天软件投资收益增加），公允价值变动收益同比增长198.18%（主要来自参股公司永信至诚公允价值变动收益增加）。

公司积极布局AI安全领域，自2025年2月起加速大模型安全产品迭代，已构建涵盖大模型应用防火墙、大模型访问安全代理、大模型访问脱敏罩、大模型评估与检查等全场景安全防护体系，推动大模型应用向智能体集群化发展，打造多智能体安全体系。

盈利预测方面，考虑需求下滑及投资收益波动，将2025-2026年每股收益预测由0.88/1.12元下调至0.16/0.24元，2027年预测为0.36元。

长期看好公司战略新兴业务及与中国移动控股的合作，预计未来业绩将逐步恢复，维持“买入”评级。

风险包括合作进展不及预期及行业竞争加剧。