金山办公：山西证券-金山办公-688111-个人订阅业务快速增长，AI商业化落地有望加速-240826

投资标的：金山办公（688111） 推荐理由：公司个人订阅业务快速增长，AI产品商业化进程加速，未来业绩有望持续提升。

2024-2026年EPS预期分别为3.22、3.96、4.96，给予“买入-A”评级，具备良好投资价值。

- 金山办公2024年上半年收入24.13亿元，同比增长11.09%，个人订阅业务增长显著，机构业务短期承压。

- WPSAI2.0的发布及新会员体系推动AI商业化落地，预计未来增长潜力强劲。

- 给予金山办公“买入-A”评级，2024-2026年PE分别为59.02、47.99和38.33，需关注产品迭代及市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年公司实现收入24.13亿元，同比增长11.09%。

- 归母净利润7.21亿元，同比增长20.38%。

- 扣非净利润6.88亿元，同比增长19.35%。

- 2024年Q2收入11.88亿元，同比增长5.98%，环比减少3.07%。

- 归母净利润3.54亿元，同比增长6.74%，环比减少3.43%。

2. **业务增长**： - 个人办公服务订阅业务上半年收入15.30亿元，同比增长22.17%。

- 国内机构订阅及服务业务收入4.43亿元，同比增长5.95%。

- 国内机构授权业务收入3.25亿元，同比减少10.14%。

- 国际及其他业务收入1.15亿元，同比减少18.12%。

3. **净利率**： - 上半年净利率达29.92%，同比提升2.50%。

4. **产品发布与创新**： - 发布WPSAI2.0，包括个人、企业及政务版办公助手。

- 新会员体系推出，AI会员和大会员累计年度付费用户超过百万。

5. **商业化进程**： - 加速推动AI产品的商业化落地，特别是在C端和B端的应用。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为3.22、3.96、4.96。

- 对应2024-2026年PE分别为59.02、47.99、38.33。

- 首次覆盖，给予“买入-A”评级。

7. **风险提示**： - 产品迭代不及预期可能导致用户流失。

- 宏观环境风险，如国际贸易摩擦可能影响业务发展。

- 市场竞争加剧风险，特别是来自微软及本土竞争对手的挑战。

这些信息将有助于评估公司的财务健康、市场前景和潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。