会稽山：华鑫证券-会稽山-601579-公司事件点评报告：营收稳步增长，气泡黄酒带动品类破圈-240822

投资标的：会稽山 推荐理由：公司气泡黄酒带动营收增长，品类破圈效应明显，长三角地区优势稳固，预计未来盈利稳步增长，具备投资潜力。

1. 会稽山2024年上半年营收稳步增长，主要受到年轻化单品气泡黄酒的推动。

2. 公司通过抖音平台等渠道推广气泡黄酒，实现了品类破圈，带动普通酒品类同比大幅增长。

3. 公司在长三角地区经营稳固，通过精耕细作和消费者培育带动消费升级，同时在薄弱市场做大众品培育。

4. 公司预计未来几年将继续推进兰亭高端化，随着品牌势能提升，规模效应有望持续释放。

5. 投资者应注意宏观经济下行风险、气泡黄酒增长不及预期、兰亭增长不及预期以及市场竞争加剧的风险。

1. 2024年上半年，会稽山的营收达到7.36亿元，同比增长18%。

2. 主要推动营收增长的是年轻化单品气泡黄酒。

3. 2024年第二季度，公司的营收为2.99亿元，同比增长18%。

4. 2024年第二季度，公司的归母净利润为-0.01亿元，主要是由于费用投放增加。

5. 公司的毛利率同比增长6个百分点至44.82%，销售费用率同比增长5个百分点至24.40%，管理费用率同比减少2个百分点至12.13%。

6. 气泡黄酒通过抖音平台推广，实现了品类破圈，带动普通酒品类的增长。

7. 公司的经销商合作稳定，库存保持良性水平。

8. 公司在长三角地区经营稳固，但薄弱地区仍需培育消费者。

9. 预计公司的EPS在2024-2026年分别为0.39/0.42/0.46元，对应的PE分别为24/23/21倍。

10. 风险提示包括宏观经济下行风险、气泡黄酒增长不及预期、兰亭增长不及预期以及市场竞争加剧风险。