化工行业：开源证券-化工行业周报：下游需求投产加速，或加剧烧碱、乙二醇供需紧平衡态势-250105

- 下游需求投产加速，烧碱和乙二醇供需或趋于紧平衡，价格可能继续上涨。

- 烧碱方面，2025年新投产的氧化铝产能将带动102万吨需求，新增产能投放难度加大。

- 乙二醇的新增产能有限，但涤纶长丝和PET瓶片的投产将提升需求，景气度有望上行。

- 兴发集团计划建设10万吨/年工业硅项目，预计带来可观的销售收入和净利润。

本周化工行业周报指出，下游需求投产加速，可能加剧烧碱和乙二醇的供需紧平衡态势。

关于烧碱，预计2025年上半年新增680万吨氧化铝产能将带动102万吨烧碱需求，但新增烧碱产能仅31.5万吨，主要集中在2025年6月后。

因此，2025年1-5月烧碱供需紧张，价格可能继续上涨。

长远来看，政策趋严和PVC市场低迷可能使烧碱新增产能落地难度加大。

受益标的包括新疆天业、氯碱化工等。

在乙二醇方面，预计2025年1-5月仅有万凯新材和宁夏鲲鹏的少量新增产能，需求方面则有涤纶长丝和PET瓶片的新增产能，合计带动63.65万吨需求，供需共振可能推动乙二醇景气度上行。

相关受益标的有万凯新材、丹化科技等。

此外，兴发集团计划投资14.95亿元建设10万吨/年工业硅项目，预计2026年上半年投产，带来可观的销售收入和净利润。

推荐的投资标的涵盖多个领域，包括化工龙头、化纤行业、氟化工、农化&磷化工等。

风险提示包括油价波动、下游需求疲软及宏观经济下行等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 烧碱相关标的： - 新疆天业 - 氯碱化工 - 嘉化能源 - 英力特 - 雪天盐业 - 滨化股份 - 镇洋发展 - 日科化学 推荐理由：预计2025年下游氧化铝新增产能将带动烧碱需求，供需紧平衡态势可能加剧，烧碱价格有望继续上涨。

2. 乙二醇相关标的： - 万凯新材 - 丹化科技 - 东方盛虹 - 卫星化学 - 荣盛石化 - 恒力石化 推荐理由：2025年涤纶长丝和PET瓶片新增产能预计将带动乙二醇需求，供需共振下，乙二醇景气度有望上行。

3. 工业硅相关标的： - 兴发集团 推荐理由：兴发集团拟投资建设10万吨/年的工业硅项目，预计项目建成后年销售收入和净利润可观。

4. 化工龙头白马： - 万华化学 - 华鲁恒升 - 恒力石化 - 荣盛石化 - 赛轮轮胎 - 扬农化工 - 新和成 - 龙佰集团 推荐理由：作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和盈利能力。

5. 化纤行业： - 新凤鸣 - 桐昆股份 - 华峰化学 推荐理由：在化纤行业具备较强的技术和市场优势。

6. 氟化工： - 金石资源 - 巨化股份 - 三美股份 - 昊华科技 推荐理由：氟化工行业前景广阔，具备良好的增长潜力。

7. 农化&磷化工： - 兴发集团 - 利民股份 - 云图控股 - 亚钾国际 - 和邦生物 推荐理由：农化及磷化工行业需求稳定，具备长期投资价值。

8. 硅相关标的： - 合盛硅业 - 硅宝科技 推荐理由：硅行业前景看好，具备较强的成长性。

9. 纯碱&氯碱： - 远兴能源 - 三友化工 推荐理由：需求增长稳定，具备良好的市场前景。

10. 新材料相关标的： - OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成 - 胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技 推荐理由：新材料行业具备较大的发展空间，相关企业在技术和市场上具备优势。

风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、宏观经济下行等风险需关注。