鱼跃医疗：东吴证券-鱼跃医疗-002223-2024年半年报业绩点评：上半年受疫情基数扰动，收入符合预期-240826

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：上半年收入符合预期，海外及血糖业务表现亮眼，毛利率和净利率稳定。

首次中期分红显示公司重视股东回报，未来有新品上市及海外市场拓展机会，维持“买入”评级。

- 鱼跃医疗2024年上半年营收43.08亿元，同比下降13.50%，归母净利润11.20亿元，同比下降25.02%，收入符合预期。

- 海外及血糖业务表现亮眼，呼吸治疗解决方案收入下滑，但家用呼吸机和雾化产品保持增长。

- 公司首次中期分红，拟每10股派发现金红利4.00元，预计现金分红总额约4.01亿元，占净利润的35.78%。

- 盈利预测调整，2024-2026年归母净利润分别为20.63亿、23.70亿、27.64亿元，维持“买入”评级。

- 风险包括常规业务销售不及预期及经济下行影响消费等。

以下是上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：43.08亿元（同比下降13.50%）。

- 归母净利润：11.20亿元（同比下降25.02%）。

- 扣非归母净利润：9.64亿元（同比下降23.19%）。

- 2024年Q2营收：20.76亿元（同比下降8.82%），归母净利润：4.61亿元（同比下降40.96%）。

2. **业务表现**： - 呼吸治疗解决方案收入：16.42亿元（同比下降28.88%），但较2022年同期实现双位数复合增长。

- 家用电子检测类收入：9.35亿元（同比下降12.49%）。

- 康复及临床器械收入：7.30亿元（同比增长3.06%）。

- 糖尿病业务收入：5.62亿元（同比增长54.94%）。

- 感染控制业务收入：3.11亿元（同比下降26.79%）。

- 急救业务收入：1.08亿元（同比增长34.66%）。

- 海外收入：4.79亿元（同比增长30.19%）。

3. **毛利率与费用**： - 上半年整体毛利率：50.06%。

- 净利率：26.07%。

- 销售费用：6.14亿元（销售费用率14.25%）。

- 管理费用：2.08亿元（管理费用率4.82%）。

- 研发费用：2.70亿元（研发费用率6.26%）。

4. **分红方案**： - 2024年半年度拟派现金红利4.00元（含税）每10股，现金分红总额约为4.01亿元，占归母净利润的35.78%。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测调整为：20.63亿、23.70亿、27.64亿元。

- 对应PE估值分别为17倍、14倍、12倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，基于新品上市和海外市场拓展的预期。

7. **风险提示**： - 国内常规业务销售不及预期风险。

- 经济下行导致消费受抑制风险。

- 新品获批及上市推广不及预期风险。