泰和新材：长城证券-泰和新材-002254-氨纶价格低迷，公司业绩短期承压，关注芳纶涂覆隔膜产业化进程-250916

投资标的：泰和新材（002254） 推荐理由：公司在芳纶涂覆隔膜产业化进程中取得进展，预计未来将形成第二增长曲线。

尽管短期业绩承压，但随着产品逐步产业化放量，未来收入和利润有望恢复增长，维持“买入”评级。

- 泰和新材2025年上半年业绩承压，收入和净利润均出现大幅下降，主要受氨纶和芳纶价格低迷影响。

- 公司在新能源产业尤其是芳纶涂覆隔膜的市场拓展进展顺利，预计未来将形成新的增长曲线。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润将逐步回升，但需关注生产成本和市场竞争风险。

泰和新材在2025年半年报中发布了其业绩情况，2025年上半年收入为19.03亿元，同比下降2.48%；归母净利润为0.26亿元，同比下降77.58%。

公司在2Q25的营业收入为8.46亿元，环比下降20.05%；归母净利润为0.15亿元，环比上升28.01%。

主要业绩下滑原因是氨纶与芳纶产品价格双双承压。

氨纶行业方面，2025年上半年国内氨纶产能达143万吨，较2024年年底增加7.6万吨，供需失衡加剧，价格同比下降17%左右。

芳纶行业同样面临竞争压力，因新增产能和需求减弱导致价格大幅下行，利润空间收窄。

原材料方面，氨纶的主要原料PTMG价格低位运行，芳纶的原材料价格保持平稳。

费用方面，销售费用同比下降8.20%，财务费用同比上升440.10%，管理费用下降17.95%，研发费用上升9.83%。

经营性活动产生的现金流净额为-4.04亿元，同比下降716.36%；投资活动产生的现金流净额为-2.28亿元，同比上升58.55%；筹资活动产生的现金流净额为9.47亿元，同比上升459.94%。

期末现金及等价物余额为18.61亿元，同比上升4.40%。

公司在新能源产业用品方面进展顺利，芳纶纸业务核心竞争力增强，市场拓展有效。

芳纶涂覆隔膜的中试项目于2023年投产，预计未来将进入产能释放期。

公司预计2025-2027年收入将分别为44.16/53.44/63.32亿元，归母净利润为0.73/2.17/3.23亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括生产成本上升、产品价格波动、市场竞争加剧、投资项目效益不及预期及管理和人才风险。