亚朵集团：浦银国际-亚朵集团-ATAT.US-1Q25零售业务超预期，上调全年收入指引-250523

投资标的：亚朵集团（ATAT.US） 推荐理由：亚朵集团1Q25零售业务收入同比增长66.5%，超预期，全年收入指引上调至25%-30%。

品牌力和新品推出助力零售业务增长，股东回报计划提升投资者信心，维持“买入”评级，目标价提升至41.1美元。

- 亚朵集团1Q25零售业务收入同比增长66.5%，超出预期，全年收入指引上调至25%-30%。

- 酒店业务RevPAR同比下降7.2%，但预计在2025年将企稳回升。

- 股东回报计划包括首次派息5800万美元和未来三年最多回购4亿美元股票，增强投资者信心。

亚朵集团在2024年第一季度实现收入19.1亿元人民币，同比增长29.8%。

其中，酒店和零售业务分别增长15.6%和66.5%。

零售业务的超预期增长促使公司上调了全年收入指引至25%-30%（原为25%），并将零售业务收入指引提高至同比增长50%（原为超35%）。

1Q25零售业务GMV为8.45亿元，同比增长70.9%。

亚朵星球推出的新产品表现良好，特别是夏季深睡被Pro2在天猫和抖音平台销量第一。

然而，运营指标方面，1Q25的RevPAR为304.4元，同比下降7.2%。

OCC和ADR也分别下降3.1ppt和2.8%。

预计在五一黄金周期间，酒店表现会有所改善，2Q25的RevPAR下降幅度将放缓。

零售业务毛利率为51.4%，酒店业务毛利率为36.6%，分别同比提升0.9ppt和2.5ppt。

但由于零售业务销售费用较高，导致1Q25销售费用率同比上升至14.8%，核心经营利润率下降至17.9%。

亚朵集团宣布了股东回报计划，包括2025年首次派息5800万美元，占2024年净利润的33%，以及未来三年回购不超过4亿美元的股票。

这些措施提振了投资者信心。

投资风险包括行业需求放缓和酒店行业竞争加剧。

分析师维持亚朵集团“买入”评级，目标价提升至41.1美元。