中油工程：天风证券-中油工程-600339-新签合同历史新高，大额减值拖累业绩-250415

投资标的：中油工程（600339） 推荐理由：公司2024年新签合同额创历史新高，后续工作量保障充分。

尽管管道与储运业务承压，整体毛利和营收仍有增长。

公司计划提升股东回报，预计未来盈利逐步改善，维持“买入”评级。

- 中油工程2024年新签合同额创历史新高，达到1250.76亿元，后续工作量保障充足。

- 尽管营业收入和毛利增长，归母净利润却同比下降14.80%，主要受管道与储运业务减值影响。

- 公司计划通过股份回购和分红提升股东回报，维持“买入”评级，但面临宏观经济和原油价格波动等风险。

中油工程（600339）2024年年报显示，公司实现营业收入859.17亿元，同比增长6.94%；毛利70.39亿元，同比增长4.56%；归母净利润6.35亿元，同比下降14.80%。

第四季度营收为347.44亿元，同比增长26.38%；归母净利润318.25万元，扭亏为盈。

2024年新签合同额达到1250.76亿元，同比增长14.39%，创历史新高，其中国内市场新签合同额为879.56亿元，海外为371.20亿元，分别占比70.32%和29.68%。

在手合同额约为1600亿元，保障后续工作量。

从结构上看，油气田地面工程148.49亿元，管道与储运工程483.87亿元，炼油与化工工程274.91亿元，新兴业务和未来产业304.76亿元，同比增长31.44%，占公司整体市场份额的24.37%。

公司业绩下滑主要受到行业竞争加剧、大宗商品价格波动及部分海外项目成本增加的影响，导致管道与储运业务出现阶段性亏损。

2024年公司计提资产减值准备7.49亿元，转回资产减值准备2.52亿元，影响当期损益为-4.97亿元。

公司计划开展股份回购或股东增持等措施，以提升投资价值和股东回报能力，拟对2025年度可分配利润进行两次分红，累计不低于2025年度归属母公司所有者净利润的30%。

盈利预测方面，原预测2024/2025/2026年归母净利润为8.57/10.21/11.61亿元，考虑到管道与储运业务持续承压，调整2025/2026年盈利预测为7.46/8.17亿元，并新增2027年预测8.41亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济风险、原油价格波动风险、“一带一路”需求恢复不及预期、订单转化风险及汇率波动风险。