长海股份：天风证券-长海股份-300196-盈利环比向上修复，看好中长期内生增长动能-240425

投资标的：长海股份 推荐理由：公司具备良好的盈利能力和内生增长动能，产能扩张有利于业绩增长，海外和国内需求持续向好，盈利环比修复，维持“买入”评级。

1. 长海股份一季度盈利环比向上修复，受益于海外补库需求和国内玻纤需求回暖。

2. 公司24年Q1毛利率和净利率环比向上修复，资产负债率上升，但经营性现金流净额下降。

3. 看好公司中长期内生增长动能，维持“买入”评级，给予目标价至14.35元。

1. 公司一季度实现扣非归母净利润0.45亿元，同比下滑37.83% 2. 24Q1价格下滑拖累收入，Q2价格反弹，公司产能储备充足 3. 今年一季度玻纤及制品累计出口52.5万吨，同比+12.4% 4. 24Q1公司2400tex缠绕直接纱价格持续下滑，均价环比23Q4下滑6%达3046元/吨，同比下滑26% 5. 公司现有3条池窑生产线在产，具备24万吨年产能，60万吨建设项目中一期15万吨一线预计于24年投产 6. 24年Q1公司实现毛利率21.55%，环比/同比分别+2.41/-6.24pct 7. 24Q1末公司资产负债率32.47%，同比+8.30pct 8. 维持前次预测，给予24-26年归母净利润预测至3.7/4.5/5.2亿元，参考可比公司估值，我们给予公司24年16x目标PE，对应目标价至14.35元，维持“买入”评级。