国联民生证券-固定收益点评：特朗普对等关税落地对债市影响几何？-250404

- 特朗普“对等关税”政策实施，导致避险情绪上升，债市利率下行，市场波动加剧。

- 加征关税的深度和广度超过2018年，可能对中国对美出口及经济增长产生负面影响。

- 后续需关注央行的货币政策态度及流动性管理，利率下行趋势可能重现，但不一定顺畅。

债券标的：10年期国债 操作建议：建议放宽对于利率波动的预期，并适当拓宽波段交易的仓位管理区间。

理由：特朗普“对等关税”政策落地引发避险情绪高涨，短期内可能导致债市回归对基本面压力的关注。

若54%的关税全面实施，对美出口增速可能重现2019年的走势，出口对经济的贡献率可能承压。

虽然利率下行趋势可能重现，但过程可能并不顺畅，且央行降息不是当下的必选项。

因此，需关注央行对资金面转松的态度是否持续，保持谨慎的同时可适度进行波段交易。

风险提示包括加征关税超预期和外部环境不确定性对市场的潜在扰动。