华海诚科：群益证券-华海诚科-688535-环氧封装材料龙头，并购增强竞争力-250224

投资标的：华海诚科（688535） 推荐理由：公司在半导体环氧塑封料领域市场份额排名第二，产品技术达到外资水平，且通过收购国内龙头衡所华威后将进一步提升产销量和市场竞争力，预计未来业绩将持续增长，给予“买进”评级。

- 华海诚科是国内环氧塑封材料的龙头企业，计划收购行业第一的衡所华威，进一步增强市场竞争力。

- 公司在传统和先进封装领域均有布局，技术水平逐步打破外资垄断，未来有望提升市场份额。

- 预计公司在EMC和电子胶黏剂领域实现快速增长，给予“买进”评级，风险包括产品价格和新产能释放的不确定性。

华海诚科（688535）是国内环氧封装材料的龙头企业，主要产品为环氧塑封料（EMC），广泛应用于半导体封装领域。

公司在传统封装领域的产品已达到外资厂商的水平，并逐步实现替代；在先进封装领域，多个产品已通过客户验证。

公司计划收购国内环氧塑封料出货量第一的衡所华威，预计收购完成后将提升产销量，扩大客户群，成为全球第二大环氧塑封料供应商。

华海诚科成立于2010年，2023年4月在科创板上市。

其EMC产品在传统封装和先进封装领域均有布局，且在技术和销售上持续突破，逐步提高市场份额。

2024年上半年，EMC板块实现收入1.49亿元，占总营收的95.72%，毛利率为27.40%。

此外，公司还布局了电子胶黏剂，2024年上半年实现营收622万元，占比4.01%。

公司在2023年国内EMC市场占有率不足5%，未来有望在国产替代的背景下持续提高。

收购衡所华威后，预计将在市场、客户、技术、产品和供应链等方面形成优势互补，进一步巩固行业地位。

电子胶黏剂方面，公司重点发展应用于先进封装的材料，与环氧塑封料形成协同效应。

盈利预测方面，2024年前三季度公司实现营业收入2.40亿元，同比增长17.33%；归母净利润0.35亿元，同比增长48.08%。

预计2024/2025/2026年归母净利润分别为0.46/0.63/0.77亿元，EPS为0.57/0.79/0.95元，给予“买进”评级。

风险提示包括产品价格不及预期和新产能释放不及预期。