青岛啤酒：华鑫证券-青岛啤酒-600600-公司事件点评报告：销量承压同比下滑，成本改善支撑盈利水平-240830

投资标的：青岛啤酒（600600） 推荐理由：尽管销量承压，青岛啤酒通过成本改善和结构升级实现盈利增长，毛利率和净利率均有所提升。

未来三年EPS预期稳定，当前股价对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

风险主要来自宏观经济和原材料价格波动。

- 青岛啤酒2024年中期营收同比下滑7.06%，但归母净利润增长6.31%，得益于成本改善和毛利率提升。

- 总销量承压，主品牌和其他品牌销量均同比减少，吨酒价格略有提升。

- 未来三年盈利预测下调，预计2024-2026年EPS分别为3.37/3.81/4.31元，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和市场风险。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中期营收：200.68亿元（同比下降7.06%） - 归母净利润：36.42亿元（同比增长6.31%） - 扣非归母净利润：34.27亿元（同比增长6.15%） - 毛利率：41.60%（同比提升2.40个百分点） - 净利率：18.54%（同比提升2.42个百分点） 2. **费用情况**： - 销售费用率：10.81%（同比下降0.25个百分点） - 管理费用率：3.32%（同比上升0.29个百分点） - 毛销差：30.79%（同比提升2.65个百分点） 3. **销量情况**： - 总销量：463万千升（同比下降7.82%） - 主品牌销量：261万千升（同比下降7.18%） - 其他品牌销量：202万千升（同比下降8.64%） - 平均吨酒价格：4334.77元/千升（同比增长0.85%） - 中高端以上啤酒销量：189.6万千升（同比下降4.00%） 4. **盈利预测**： - 2024-2026年EPS预期：3.37元、3.81元、4.31元 - 当前股价对应PE：17倍、15倍、13倍 - 投资评级：维持“买入” 5. **风险提示**： - 宏观经济下行风险 - 旺季销售不及预期 - 原材料上涨风险 - 高端化进程受阻 这些信息为投资者提供了对青岛啤酒当前业绩及未来预期的全面了解，同时也指出了潜在的风险因素。